《經濟通通訊社１５日專訊》中國財政部表示，明年將對６００多種產品實施較低的年度進
口暫定稅率，主要包括煤炭、花崗石、磷礦石、天青石等資源類產品。同時進一步降低鮮草莓等
６個稅目商品的進口關稅。
電仍民生，不可不保穩定，故電價不能調
電價不調，只要電價高於直接成本，電廠都必會確保供電
可是，煤價不能定。因定了價，煤商不願供煤，發電難保。
參考神華年報，運輸成本佔煤的20%。
加上，若不簽長約，淨煤商他日有機會因鐵路繁忙而不能付運。
中國發改委真聰明！
Tuesday, December 15, 2009
中國發改委真聰明！
國家發改委還將著力構建電煤市場化的長效機制，引導煤電雙方簽訂3至5年的長期協議，明確今後鐵道部80%的煤炭運力用於支援長期協議煤炭供貨運輸，並建立健全國家煤炭儲備制度，用以保障特殊情況下的用煤。
《經濟通通訊社１５日專訊》中國財政部表示，明年將對６００多種產品實施較低的年度進
口暫定稅率，主要包括煤炭、花崗石、磷礦石、天青石等資源類產品。同時進一步降低鮮草莓等
６個稅目商品的進口關稅。
電仍民生，不可不保穩定，故電價不能調
電價不調，只要電價高於直接成本，電廠都必會確保供電
可是，煤價不能定。因定了價，煤商不願供煤，發電難保。
參考神華年報，運輸成本佔煤的20%。
加上，若不簽長約，淨煤商他日有機會因鐵路繁忙而不能付運。
中國發改委真聰明！
《經濟通通訊社１５日專訊》中國財政部表示，明年將對６００多種產品實施較低的年度進
口暫定稅率，主要包括煤炭、花崗石、磷礦石、天青石等資源類產品。同時進一步降低鮮草莓等
６個稅目商品的進口關稅。
電仍民生，不可不保穩定，故電價不能調
電價不調，只要電價高於直接成本，電廠都必會確保供電
可是，煤價不能定。因定了價，煤商不願供煤，發電難保。
參考神華年報，運輸成本佔煤的20%。
加上，若不簽長約，淨煤商他日有機會因鐵路繁忙而不能付運。
中國發改委真聰明！
Thursday, October 8, 2009
Friday, August 28, 2009
等
對於金蝶，筆者堅信09年是播種期。
但於現價觀察不到任何的市場錯誤假設。
加上按照aastock的數据，其市場 Beta 值是 0.79，若要買入亦應等HSI出現持續性向下調整才出手。
等穿1.25
1.15第一手
1.02可能第二手
但於現價觀察不到任何的市場錯誤假設。
加上按照aastock的數据，其市場 Beta 值是 0.79，若要買入亦應等HSI出現持續性向下調整才出手。
等穿1.25
1.15第一手
1.02可能第二手
Sunday, August 23, 2009
中國IT行業的危與機(2)：金蝶國際
信息時報
D08 | IT·軟件
用友借U9全面截殺國際巨頭(節錄)
"......摩比天線技術有限公司董事長胡翔對記者表示，“在經過多輪對國內外管理軟件的篩選後，摩比最終選擇了用友U9。我認為，作為全球第一款完全基於 SOA架構的、世界級的企業管理軟件，從其技術架構與產品性能上來看，用友U9在滿足摩比多組織、多工廠、多語言、多會計模式、協同製造等方面有著不可比 擬的優勢。更重要的是，用友U9能準確把握企業未來發展的趨勢，能滿足摩比未來發展的業務需求。而那些國際巨頭雖然在產品上還說得過去，但對於企業未來發 展的把握，和用友相比只能望塵莫及。”
D08 | IT·軟件
用友借U9全面截殺國際巨頭(節錄)
"......摩比天線技術有限公司董事長胡翔對記者表示，“在經過多輪對國內外管理軟件的篩選後，摩比最終選擇了用友U9。我認為，作為全球第一款完全基於 SOA架構的、世界級的企業管理軟件，從其技術架構與產品性能上來看，用友U9在滿足摩比多組織、多工廠、多語言、多會計模式、協同製造等方面有著不可比 擬的優勢。更重要的是，用友U9能準確把握企業未來發展的趨勢，能滿足摩比未來發展的業務需求。而那些國際巨頭雖然在產品上還說得過去，但對於企業未來發 展的把握，和用友相比只能望塵莫及。”
另據瞭解，用友U9在不到半年的時間里，連續兩次在華南召開體驗會，受到華南以及來自全國衆多成長型企業的熱捧，從而表明用友U9已經完全打開華南市場，這也暗示著用友U9已經在這一輪競爭中，完全超越了SAP、Oracle等國際軟件巨頭。
打造世界級管理軟件王國
“北用友南金蝶”只是昔日中國管理軟件市場格局紛爭的一個縮影。如今，金蝶遭遇到了成長瓶頸，公司上下正沉浸在“責任感”問題的審計和剖析中。據瞭解， 為了扭轉這一不利局面，金蝶在強化考核方面可謂是下了一劑“猛藥”：對於違反價值觀和公司紀律的要降職降薪，嚴重者就地免職；績效不合格的首先降薪 10%～50%，再未改進者堅決辭退。......"
筆記：
一個簡單的思考：
1)當一間中小企保持成功發展，終有一天變成大企業，那應用哪一間公司的ERP？
2)金蝶應否開發一個類似U9的ERP與資源比它多很多的用友競爭？
3)金蝶應否只專注於中小企的ERP(問題是成功的中小企必定發展到大企業)？
金蝶應考慮一下Blue Ocean Strategy；否則，上、中、下線產品都會被用友擊倒。
金蝶能否鎮翅飛翊，這一年會有答案。
Tuesday, August 18, 2009
中同IT行業的危與機：神州數碼
神州數碼(00861)的多元分銷棋局
2008年到2009年度，神州數碼經歷了喜憂參半的一年。
鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：經濟觀察報)
2009 / 08 / 17 星期一 15:21
source: http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=4&fi=\NEWSBASE\20090817\WEB1972&vi=34383&sdt=20090815&edt=20090817&top=50&date=20090817&time=15:21:14&cls=index1_totalnews
筆記：
神州數碼不只代理B2B的外國硬體、還代理外國軟身體(SAP)。
神州數碼的危在於外國軟硬體公司有朝一日都會放棄找它當代理，或在競爭之下，作為代理的利潤會不斷下降。
而它的機在於只要它的客戶群，特別是政府機關，若依賴它作"supply chain coordinator"，硬體方面的生意可說是長做長有。
但作為SAP的代理，我相信它終有一天會與SAP分手，導致失去ERP的所有市場。機是到現時為止，外國企業還不太相信用友或金蝶，只會用SAP或Orcale。
2008年到2009年度，神州數碼經歷了喜憂參半的一年。
新一季的財報中，08／09財年，神州數碼營業額增長20．1%，淨利同比增長59．84%。連續4年增長速度超過了20%。
然而合作多年的惠普公司卻在8月初，宣佈與蘇寧達成直供協議。
這意味著，過去神州數碼從惠普提貨，然後在全國渠道銷售之後與惠普結算的合作方式被徹底改變，同時神州數碼或許損失近千萬利潤。惠普將自己掌握客戶，尤其是四-六級區域城市的最終用戶；神州數碼不賣產品，只為惠普提供包括一些物流配送和資金流管理的供應鏈的服務。
對於「早已度過了成長期，想在中國市場與本土品牌正面競爭」的惠普PC來說，繼續在神州數碼「帶領下」深入中國廣闊的區域市場，遠不如自己掌握客戶，尤其 是四、六級市場的客戶來得重要和直接。因為，只有貼近客戶，才能瞭解客戶需求，才能有自己獨特的產品和服務，才能最終打敗其他競爭對手。
既做代理，又做市場營銷、渠道策略、配送；從海量分銷到增值分銷；再到後來分而不銷，神州數碼與跨國公司的合作模式發生了本質的變化。
過去，神州數碼盯著廠商，希望代理更多的品牌，獲得更多利潤。渠道盯著神州數碼給更多的產品種類、更好的賬期。至於貨賣給誰，大家並不關心。神州數碼只要把貨「鋪」給代理商，就算完事。
現在情況卻完全不同，一位神州數碼的部門經理告訴記者，「我已經不把代理商當成我的客戶或者下家了，我只把最終使用者當成我的客戶，代理商是我的合作夥 伴，代理商要把這些貨賣出去，才進到供應鏈裡面，才完成他的業績。我也不會像過去那樣一味地圍著廠商，廠商也是我的合作夥伴，我要把客戶需求經過我的整理 反饋給廠商，我也要貼近客戶。」
神州數碼把這些客戶的需求掌握在手中，可以做什麼呢？
小到一個筆記本的解決方案，大到一個集團企業的IT解決方案，神碼可以通過第三方來完成這些服務，而不僅僅銷售某些廠商的產品。據神州數碼內部數據統計， 客戶更願意為這些增值的服務額外付出一些費用。用解決方案形式賣的產品比單個賣的產品額要高15%到30%。因為成本會更低。
有數據顯示，神州數碼仍以海量分銷和增值分銷為主，佔著神州數碼分銷業務60%-70%的份額，約300多億。
現在，蘇寧下單下到神州數碼，神州數碼通過系統給惠普下單，把貨從惠普的倉庫提到神碼的倉庫，再運用神州數碼覆蓋全國的物流體系，配送到各地的蘇寧的倉庫或者直接配送到蘇寧的賣場。
據神州數碼一位部門經理介紹，目前，這種圍繞供應鏈管理打造的現代物流供應鏈服務模式，雖然只佔神州數碼不足5%的分銷份額，但卻是神州數碼打造未來的「第四方物流」的嘗試。這種新型的物流體系已經在一些發達國家被成功運營。
目前，神州數碼商用戰略本部在全國有18個平台，3個物流中心。「不管是惠普這樣的硬件廠商還是蘇寧這樣的銷售終端，它的物流配送的能力都無法與神州數碼相比。」一位神州數碼的員工表示。
另一方面，一萬多家渠道供應商十多年與神州數碼一起成長，他們不僅是所謂的渠道「下游」，更是神州數碼的合作夥伴。神碼瞭解他們，甚至他們的家庭。而這一 切被一套長期運行且被證明有效的系統所監控，稍有變化都會迅速反饋，影響到代理商們的賬期和信用級別，幫助神州數碼把風險降到最低。這也是蘇寧這樣的賣場 或惠普這樣的廠商不能輕易做到的。
鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：經濟觀察報)
2009 / 08 / 17 星期一 15:21
source: http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=4&fi=\NEWSBASE\20090817\WEB1972&vi=34383&sdt=20090815&edt=20090817&top=50&date=20090817&time=15:21:14&cls=index1_totalnews
筆記：
神州數碼不只代理B2B的外國硬體、還代理外國軟身體(SAP)。
神州數碼的危在於外國軟硬體公司有朝一日都會放棄找它當代理，或在競爭之下，作為代理的利潤會不斷下降。
而它的機在於只要它的客戶群，特別是政府機關，若依賴它作"supply chain coordinator"，硬體方面的生意可說是長做長有。
但作為SAP的代理，我相信它終有一天會與SAP分手，導致失去ERP的所有市場。機是到現時為止，外國企業還不太相信用友或金蝶，只會用SAP或Orcale。
Tuesday, August 11, 2009
不知寶落誰手？
Polish Government Approves Asset Sales to Cover Swollen Deficit
source：Bloomberg http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aOSBW1cN6CjE
筆者按：
石油提煉及銅礦是中國想要的東西，但由波蘭的運輸到中國好像有點兒那個。或許手持大量現金的李超人的和黃對其有興趣吧！若李大少要於李氏集團建立威信，這也可能是機會。(筆者沒有考慮可行性，只以：波蘭即將掘起及李大少的鍛練旗艦長建手上有一百多億港元進行關聯式思考)。
By Katya Andrusz and Dorota Bartyzel
Aug. 11 (Bloomberg) -- Poland’s Cabinet approved a plan to sell stakes in state-owned companies including KGHM Polska Miedz SA and Grupa Lotos SA in an effort to finance its budget deficit after tax revenue slumped and public debt soared.
“The plan acknowledges the need to speed up privatization,” said Prime Minister Donald Tusk at a press conference in Warsaw today. The budget “requires a cash injection to cover basic spending.”
The move will release almost 37 billion zloty ($12.5 billion) through 2010, a key contribution to financing the general budget gap, which the European Commission says may widen to 7.3 percent of gross domestic product in 2010 from an estimated 6.6 percent in 2009. That would send the shortfall to 95.52 billion zloty, nearly double the 2008 general government deficit, according to Bloomberg calculations based on the Commission’s forecasts.
The agreement sparked a workers strike earlier today at copper producer KGHM that lasted two hours. Tusk later responded with assurances that the Treasury will maintain a controlling stake in KGHM and Lotos, as well as in other power plants earmarked for divestment, after previously saying the state might sell as much as 42 percent.
“The revenue from the sale will be used by the state budget, thus it will be of benefit for all Poles and not only for the workers of KGHM,” Tusk said.
Poland remains the only one of the European Union’s eastern members to have avoided a recession since the global credit crisis started. Even so, next year’s budget is vital to boost the economy and put Poland back on track for euro adoption, after the government was forced last month to abandon its 2012 euro-adoption goal. It has not yet set a new target date.
‘Extremely Sensible’
“It’s high time that Poland undertook real privatization,” said economist Miroslaw Gronicki, a former finance minister, by phone. “Any revenue from privatization means a reduction in debt, and as far as the budget is concerned it’s an extremely sensible move.”
According to Stanislaw Gomulka, who served as deputy finance minister under the current government, asset sales would allow the government to circumvent political obstacles to resolving its fiscal dilemma. President Lech Kaczynski has said he would veto any attempt to raise taxes as a way of increasing budget revenue, while his twin brother and leader of the main opposition party, Jaroslaw, has ruled out cooperating on measures to augment revenue.
‘Virtually Impossible’
“The legislative route is virtually impossible for the government, so privatization is the only way out,” Gomulka said by phone. “Union protests have been a big factor in the lack of privatization in recent years -- but the situation has got so bad now this constraint might have been lifted.”
The government also plans to sell stakes in its largest power groups, including Polska Grupa Energetyczna SA and Enea SA, as well as oil refiner Grupa Lotos SA, the Warsaw Stock Exchange and coal mine Lubelski Wegiel Bogdanka SA.
The sale of 67 percent of Enea, valued at 7.4 billion zloty, would be the biggest disposal since France Telecom SA bought a stake in Telekomunikacja Polska SA in 2000. The state also holds 2.5 percent of Bank Handlowy w Warszawie SA, a subsidiary of Citigroup Inc., and 1.9 percent of Allied Irish Banks Plc’s Bank Zachodni WBK SA unit.
Ten-year bond yields could fall as much as 20 basis points over the next few weeks as the combination of higher asset sales and signs of economic recovery prompt investors to reassess Poland’s borrowing needs next year, said Mateusz Szczurek, chief economist at ING Bank Slaski SA in Warsaw.
“The government’s plan has the potential to do some good at the long end of the yield curve,” he said.
To contact the reporters on this story: Katya Andrusz in Warsaw at kandrusz@bloomberg.netDorota Bartyzel in Warsaw at dbartyzel@bloomberg.net
Last Updated: August 11, 2009 10:56 EDTsource：Bloomberg http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aOSBW1cN6CjE
筆者按：
石油提煉及銅礦是中國想要的東西，但由波蘭的運輸到中國好像有點兒那個。或許手持大量現金的李超人的和黃對其有興趣吧！若李大少要於李氏集團建立威信，這也可能是機會。(筆者沒有考慮可行性，只以：波蘭即將掘起及李大少的鍛練旗艦長建手上有一百多億港元進行關聯式思考)。
從用友看金蝶
以下為節錄自用友09年HY report的數據：
2009年1-6月
主营业务收入 763,608,865
主营业务成本 117,458,224
As at 30/06/2009应付职工薪酬 111,220,360
支付给职工以及为职工支付的现金 446,456,636
As at 31/12/2008 应付职工薪酬 193,851,923
销售费用 355,200,239
管理费用 263,273,939 包含研究及开发费用 114,999,979
成本佔收入百份比：
软件销售 5.83%
技术服务及培训 18.56%
软件配套用品销售 82.71%
2008年1-6月
主营业务收入683,678,231
主营业务成本68,068,562
As at 03/06/2008应付职工薪酬 193,851,923
支付给职工以及为职工支付的现金 382,764,566
As at 31/12/2007 应付职工薪酬 167,129,433
销售费用 295,170,243
管理费用 245,887,579 包含研究及开发费用 96,881,917
成本佔收入百份比：
软件销售 3.52%
技术服务及培训 17.63%
软件配套用品销售 72.15%
從以上數據，可以得出：
主营业务收入 上升 11.69%
主营业务成本 上升 72.56%
職工成本成本 下降 11.15%
销售费用 上升 20.34%
管理费用 上升 7.07%
從用友年報肯定了筆者去年的看法：
一、一般國內企業的Marketing人員並不efficient
二、國內民企喜歡不務正業的炒賣活動
三、國內企業的成本控制有待改善
筆者不明白，為何用友在有減薪裁員之下，成本仍然上升！？
金蝶上年度之所以能有增長，全靠政府的支助。
徐總已表明只會減薪、不會裁員，並會在大專院校招聘人才。
加上在本年度剛收購時，成本必然增加，協同效應未會出現在年中報。
年中報沒有盈利增長應是必然的。
這是為何市場將金山軟件、神州數碼炒得不亦樂乎，但金蝶卻原封不動。
以下新聞節錄自：財華社深圳新聞中心 http://www.caihuanet.com
金蝶國際今早高開低走跑輸大市，股價現倒跌2.11%至1.39港元，成交454萬股。大華繼顯(UOB)發表報告稱，將該股評級由買進下調至持有；但將目標價由1.42港元略為提升至1.51港元，比市價仍溢價9%。
UOB稱，金蝶國際成本控制弱於預期，跑輸同類股份；預計該公司將從2004年以來首次公布純利較上年同期下滑；銷售成本、綜合開銷及行政費用的增加也給該集團的盈利能力造成壓力，加劇投資者對它的擔憂。
UOB同時指出，金蝶國際曾於6月份配售了9,000萬股新股，配售價1.37港元；配售所得將用於並購、研發和日常營運。發行新股將令該公司的股權回報率受壓，對每股盈利產生稀釋效應。
筆者結論：
市場參與者某程度上是理性的，他們炒股有最高及最低估值。而對於不同股票，他們有不同的估值方法。但他們的偏見是會由一方的極端，走向另一方的極端。
等待市場將以下事件過份地price-in：
一、純利較上年同期下滑
未反映的利好因素：
一、分柝資產於內地創業板上市
二、收購帶來的potential growth
三、中國ERP行業將於2009年底走出低谷
技術分析：
weekly：金蝶處於牛熊界線，MACD說牛勢已完，但RSI未表示，唯一肯定是DMI說金蝶升勢已受物極必反支佩。穿1.3後，支持在1.2。
Daily：金蝶牛勢已完，正處於trading market。預期1.33會有支持，並在1.3至1.5作trading。若穿1.3，target為1.07。
待續...
2009年1-6月
主营业务收入 763,608,865
主营业务成本 117,458,224
As at 30/06/2009应付职工薪酬 111,220,360
支付给职工以及为职工支付的现金 446,456,636
As at 31/12/2008 应付职工薪酬 193,851,923
销售费用 355,200,239
管理费用 263,273,939 包含研究及开发费用 114,999,979
成本佔收入百份比：
软件销售 5.83%
技术服务及培训 18.56%
软件配套用品销售 82.71%
2008年1-6月
主营业务收入683,678,231
主营业务成本68,068,562
As at 03/06/2008应付职工薪酬 193,851,923
支付给职工以及为职工支付的现金 382,764,566
As at 31/12/2007 应付职工薪酬 167,129,433
销售费用 295,170,243
管理费用 245,887,579 包含研究及开发费用 96,881,917
成本佔收入百份比：
软件销售 3.52%
技术服务及培训 17.63%
软件配套用品销售 72.15%
從以上數據，可以得出：
主营业务收入 上升 11.69%
主营业务成本 上升 72.56%
職工成本成本 下降 11.15%
销售费用 上升 20.34%
管理费用 上升 7.07%
從用友年報肯定了筆者去年的看法：
一、一般國內企業的Marketing人員並不efficient
二、國內民企喜歡不務正業的炒賣活動
三、國內企業的成本控制有待改善
筆者不明白，為何用友在有減薪裁員之下，成本仍然上升！？
金蝶上年度之所以能有增長，全靠政府的支助。
徐總已表明只會減薪、不會裁員，並會在大專院校招聘人才。
加上在本年度剛收購時，成本必然增加，協同效應未會出現在年中報。
年中報沒有盈利增長應是必然的。
這是為何市場將金山軟件、神州數碼炒得不亦樂乎，但金蝶卻原封不動。
以下新聞節錄自：財華社深圳新聞中心 http://www.caihuanet.com
金蝶國際今早高開低走跑輸大市，股價現倒跌2.11%至1.39港元，成交454萬股。大華繼顯(UOB)發表報告稱，將該股評級由買進下調至持有；但將目標價由1.42港元略為提升至1.51港元，比市價仍溢價9%。
UOB稱，金蝶國際成本控制弱於預期，跑輸同類股份；預計該公司將從2004年以來首次公布純利較上年同期下滑；銷售成本、綜合開銷及行政費用的增加也給該集團的盈利能力造成壓力，加劇投資者對它的擔憂。
UOB同時指出，金蝶國際曾於6月份配售了9,000萬股新股，配售價1.37港元；配售所得將用於並購、研發和日常營運。發行新股將令該公司的股權回報率受壓，對每股盈利產生稀釋效應。
筆者結論：
市場參與者某程度上是理性的，他們炒股有最高及最低估值。而對於不同股票，他們有不同的估值方法。但他們的偏見是會由一方的極端，走向另一方的極端。
等待市場將以下事件過份地price-in：
一、純利較上年同期下滑
未反映的利好因素：
一、分柝資產於內地創業板上市
二、收購帶來的potential growth
三、中國ERP行業將於2009年底走出低谷
技術分析：
weekly：金蝶處於牛熊界線，MACD說牛勢已完，但RSI未表示，唯一肯定是DMI說金蝶升勢已受物極必反支佩。穿1.3後，支持在1.2。
Daily：金蝶牛勢已完，正處於trading market。預期1.33會有支持，並在1.3至1.5作trading。若穿1.3，target為1.07。
待續...
Saturday, August 8, 2009
淺估中電、港燈
以上篇所述的方法，得出
港燈
高為46.6 (42.85+8.75%)
低為37.3 (42.85-12.95%)
中電
高為57.14 (52.75+8.32%)
低為43.21 (52.75-18.08%)
結論：
一、46元要放港燈
二、港燈比中電低風險、高回報
技術分析：
Weekly: 港燈為non-trend market，一個大型三角位一旦上/下穿43.4/41.5，量度移動為6元
Daily: 港燈為non-trend market，trader在43與42之與進行trading，上穿後阻力為44，下穿後支持為41(好廢=.=)
冇方向，還是等潮退。
港燈
高為46.6 (42.85+8.75%)
低為37.3 (42.85-12.95%)
中電
高為57.14 (52.75+8.32%)
低為43.21 (52.75-18.08%)
結論：
一、46元要放港燈
二、港燈比中電低風險、高回報
技術分析：
Weekly: 港燈為non-trend market，一個大型三角位一旦上/下穿43.4/41.5，量度移動為6元
Daily: 港燈為non-trend market，trader在43與42之與進行trading，上穿後阻力為44，下穿後支持為41(好廢=.=)
冇方向，還是等潮退。
認真細看長江基建
長江基建的經常性盈來源為：
港燈 + 電網 + 水網 +天然氣網 +車網 + 基建原材料
故此，不久將來，加拿大 的 TransAlta Cogeneration 49.99%股權亦應會善價而沽，這是後話。
按照09HY的業績，長建的經常性來源比重為：
港燈 1,024 (46.9%)(p.s.港燈09HY66%盈利來自香港)
內地 1,658-1314=344*0.7(estimate)=240 (11.0%)
澳洲 404 (18.5%)
英國 369 (16.9%)
加拿大、新西蘭及其他 75 (3.4%)
基建材料業務 73 (3.3%)
因此，可以將長建的經常性盈利來源理解為：
香港 35.5%
內地 15%
澳洲 25.25%
英國 23.06%
加拿大、新西蘭及其他 4.69%
長建之所以能在中國買電廠，是因為07年中國國營企業要霸地盤、但不夠錢，故香港外資非常合適。加上印度排華，長江集團是不可能成功打入印度市場。雖則印度增長潛質很大，但外資電廠(如中電)正在吃不少苦頭。
手頭上過百憶港元金會如何處理？相信李嘉誠先生是會有耐性等待海嘯第二波，但不是李家長子會否有此耐性。若能在海嘯第二波打入：越南、東歐(特別是波蘭)或東盟(但須冒日後排華的風險)，回報會十分可觀。這只是願景，但要管理非英語地區的公司談何容易。
如何為長建估值？
筆者發現長建是刻現造出無視會計盈利而保持股息增長的姿態。
07HY 0.27 08HY0.297 09HY 0.321
07FY 0.83 08FY0.838 09FY 0.846(estimate)
若參考過去5年的股息率
最低：平均為3.4% (即HKD 34.32)
最高：平均為4.72% (即HKD 24.72)
中間值：4.06% (即HKD 28.74)
on 07/08/2009 HKD29.55 (3.95%) & 52週波幅 23.900 (Backward 4.75%) - 37.500 (3.03%)
故此，只要市場未炒長建收購，低於33元是不用考慮沽售的，而低於25元是應考慮買入的。
可能發生的利好消息：
一、長建收購
二、長建再入恆指
三、金融海嘯第二波+利率上升
可能發生的不利消息：
一、天災
技術分析：
weekly圖：阻力在31，支持在26.2，MACD說此股剛脫熊勢
Daily圖：頭底肩在28完成，目標在30，RSI說此股已成牛，DMI說此股將受物極必反所支佩
若30為浪頂，28.2就是加碼的0.618。
港燈 + 電網 + 水網 +天然氣網 +車網 + 基建原材料
故此，不久將來，加拿大 的 TransAlta Cogeneration 49.99%股權亦應會善價而沽，這是後話。
按照09HY的業績，長建的經常性來源比重為：
港燈 1,024 (46.9%)(p.s.港燈09HY66%盈利來自香港)
內地 1,658-1314=344*0.7(estimate)=240 (11.0%)
澳洲 404 (18.5%)
英國 369 (16.9%)
加拿大、新西蘭及其他 75 (3.4%)
基建材料業務 73 (3.3%)
因此，可以將長建的經常性盈利來源理解為：
香港 35.5%
內地 15%
澳洲 25.25%
英國 23.06%
加拿大、新西蘭及其他 4.69%
長建之所以能在中國買電廠，是因為07年中國國營企業要霸地盤、但不夠錢，故香港外資非常合適。加上印度排華，長江集團是不可能成功打入印度市場。雖則印度增長潛質很大，但外資電廠(如中電)正在吃不少苦頭。
手頭上過百憶港元金會如何處理？相信李嘉誠先生是會有耐性等待海嘯第二波，但不是李家長子會否有此耐性。若能在海嘯第二波打入：越南、東歐(特別是波蘭)或東盟(但須冒日後排華的風險)，回報會十分可觀。這只是願景，但要管理非英語地區的公司談何容易。
如何為長建估值？
筆者發現長建是刻現造出無視會計盈利而保持股息增長的姿態。
07HY 0.27 08HY0.297 09HY 0.321
07FY 0.83 08FY0.838 09FY 0.846(estimate)
若參考過去5年的股息率
最低：平均為3.4% (即HKD 34.32)
最高：平均為4.72% (即HKD 24.72)
中間值：4.06% (即HKD 28.74)
on 07/08/2009 HKD29.55 (3.95%) & 52週波幅 23.900 (Backward 4.75%) - 37.500 (3.03%)
故此，只要市場未炒長建收購，低於33元是不用考慮沽售的，而低於25元是應考慮買入的。
可能發生的利好消息：
一、長建收購
二、長建再入恆指
三、金融海嘯第二波+利率上升
可能發生的不利消息：
一、天災
技術分析：
weekly圖：阻力在31，支持在26.2，MACD說此股剛脫熊勢
Daily圖：頭底肩在28完成，目標在30，RSI說此股已成牛，DMI說此股將受物極必反所支佩
若30為浪頂，28.2就是加碼的0.618。
Friday, July 17, 2009
CIT將破產！？
CIT Group好像將破產，而市場對之沒有太大反應。
觀察了LIBOR，沒有上升，即斥借市場的資金沒有出現緊張。
CIT Group與雷曼很不同，雷曼之死影響太多market；而CIT之死最多整死CDO市場同美國中小企業的資金鏈。這代表：只要美國本土的其他金融機構不被CDO市場拖挎、受影響中小企有其他銀行接濟，真係CIT死唔死都冇緊要！
一樣野係肯定的：real economy又再受損了
p.s. EPS下降，PE其實都可以上升的！
早日又於27.6入了長江基建，現只持有長建及港燈
浪遲早亦要來的~~
觀察了LIBOR，沒有上升，即斥借市場的資金沒有出現緊張。
CIT Group與雷曼很不同，雷曼之死影響太多market；而CIT之死最多整死CDO市場同美國中小企業的資金鏈。這代表：只要美國本土的其他金融機構不被CDO市場拖挎、受影響中小企有其他銀行接濟，真係CIT死唔死都冇緊要！
一樣野係肯定的：real economy又再受損了
p.s. EPS下降，PE其實都可以上升的！
早日又於27.6入了長江基建，現只持有長建及港燈
浪遲早亦要來的~~
Monday, May 25, 2009
Thursday, May 21, 2009
筆者之愚見
羅家聰 一名經人：炒錯市？( 22-5-2009)
近日熱炒通脹重臨，不如先看些數字。本港銀行連存款公司的貸款，去年秋、冬到今年春的按 季變幅為+3.2%、-2.4%及-3.0%，跌幅正在加快。再看美國，今年首三個月消費信貸按年變幅為+7.0%、-8.1%及-11.1%，也是愈跌 愈勁。由此可見，通貨膨脹了，但信貸卻不升反跌。信貸滯後於經濟，而物價則更滯後。待信貸膨脹才驚通脹還未遲。
另一個通脹重臨的原因是美元崩潰。已曾指出，全球齊齊狂印銀紙，要崩不會獨只美元。即使只有美元玩完，全球交易亦會頓陷癱瘓，屆時特大蕭條都有之，還說復甦？
復甦與美元死，兩者概念有所衝突。當前兩個概念齊炒，他日將有一邊發現炒錯。
筆者按：
論功力、學識，筆者應該比不上羅先生。
羅先生的推論筆者很同意，但要為"信貸膨脹"四個字略加闡釋：
愚以為羅生先所指的是：real market inflation
筆者絕對讚同real market本年度根本沒法復完。
但跟筆者早前所寫的一樣：
美聯儲是要在美元不再是結算貨幣前弄一個capital asset inflation
只要弄好個capital asset inflation，美國銀行業就完全ok，美國人會受惠於income effect；仲會令到從事manufacture的工業為主的發展中國家(ie.中國)，面對demand 減少及原材料成本上升(price decrease + cost increase)的困境。
這是周小川提出SDR及WTO用拖字決令美元繼續流通的原因！
筆者重申一次觀點：
09年是EPS下降、PE上升的一年
另一個通脹重臨的原因是美元崩潰。已曾指出，全球齊齊狂印銀紙，要崩不會獨只美元。即使只有美元玩完，全球交易亦會頓陷癱瘓，屆時特大蕭條都有之，還說復甦？
復甦與美元死，兩者概念有所衝突。當前兩個概念齊炒，他日將有一邊發現炒錯。
筆者按：
論功力、學識，筆者應該比不上羅先生。
羅先生的推論筆者很同意，但要為"信貸膨脹"四個字略加闡釋：
愚以為羅生先所指的是：real market inflation
筆者絕對讚同real market本年度根本沒法復完。
但跟筆者早前所寫的一樣：
美聯儲是要在美元不再是結算貨幣前弄一個capital asset inflation
只要弄好個capital asset inflation，美國銀行業就完全ok，美國人會受惠於income effect；仲會令到從事manufacture的工業為主的發展中國家(ie.中國)，面對demand 減少及原材料成本上升(price decrease + cost increase)的困境。
這是周小川提出SDR及WTO用拖字決令美元繼續流通的原因！
筆者重申一次觀點：
09年是EPS下降、PE上升的一年
儉討
明顯地，筆者早前是看錯市。
引用德國哲學家，叔本華( Arthur Schopenhauer)一針見血的一段話：
"無論我們的利益是哪一種，它總是對我們的判斷施加秘密的影響：與它一致的東西對我們立刻顯得合理、公正、理智；違反它的東西則對我們極嚴肅的顯示為不公正的和可惡的、或是不恰當的和荒謬的。"
但以以索羅斯(George Soros)的觀點：經濟學並非自然科學，因為經濟學家的觀點正是經濟運作的一部份，人們的"錯誤"偏見可以因為人們的堅持而變得"正確"。
在下次買賣前，筆者必須認真的了解股票市場。
Friday, May 15, 2009
林Sir所說的第一隻熊腳？
Trader會做什麼？
看淡：沽到16000，立即平倉，約<15500追沽，約>16500做番好友，約17500再平好倉但不沽空。
或
看好：等到16000做再好倉，定止蝕/賺。
筆者能做什麼？
市場不斷集資，但美聯儲不斷放水；錢由美債流出，但筆者不懂如何確定該錢是否流入股市。
等第三隻熊腳再算。
但筆者仍傾向相信：是次調整會調整到Boilinger Band的底部。
Tuesday, May 12, 2009
數浪
筆者應為現在是第五浪的完結。
若是大勢仍向上，會出現ABC浪再尋頂。但筆者卻不認為大勢仍向上。
筆者會假定未來兩、三個月為Trading market。
故此，恆指今天的上升是反彈，是林sir所說的第一隻腳。
若筆者是隨機判定短期未來是Trading market，筆者命中率為33.33%。
但筆者是以自己的思維去判定，若筆者是"明燈"，根據"梅菲爾法則"，筆者會永遠錯下去。
筆者將會以Trading market這假設進行投機，並否定bullish market會繼續存在。
Trading market的特質：
在選定特定天數下，RSI長期=50
在選定特定天數下，ADX長期低於20
在選定特定天數下，Slow STC買入及賣出訊號奇準無比
在選定特定天數下，9x%的市價在Boilinger Band內
風險在於：
判定Trading market的命中率是33.33%，判定天數的命中率更少，故此失敗的風險其實很高。
筆者會繼續思考如何改進命中率。
Monday, May 11, 2009
值得思考
龔耀輝 (11/05/2009) - 愈貴愈買(節錄)
若果要你忍手是按捺不住，始終要入市才可以瞓得着覺，唯有留意那些價錢依然低殘的股份，雖然已經所剩無幾。記着，錯過了這次超級反彈的，不單止你，還有一些基金。他們為免被大市拋離太遠，唯有向一些低殘落後的股份埋手，追回表現。他們比散戶更加不能忍，表現每季要見真章。
(若是真的，這種基金的局限也應成為理論的一部份)
跟曹sir學習
曹仁超 投資者筆記 (11/05/2009) - 反彈就快見高潮(節錄)
3月9日開始嘅反彈，至今為止基礎良好嘅股份平均升幅32％，基礎極差嘅股份平均升幅68％！上述情況已清楚告訴大家，呢次係熊市二期嘅大反彈，而唔係牛市一期。上升理由係炒家入市，唔係投資者入市。上述數字應可回答大家邊個喺5月份入貨?!
(投資者=睇基礎者)
VIX指數由今年1月嘅57點回落到5月初嘅34點，代表散戶由恐慌轉為樂觀。如VIX回升到40點，代表反彈市玩完。
(從VIX看因心情而改變的勢)
請利用保歷加通道（Boillinger Bands）協助自己制定買賣策略；保歷加通道喺上落市最有用。如能加入W％R（Williams percentage range）及陰陽燭便更好。相信企業純利周期今年見底，而股市走在經濟之前，因此唔排除去年10月及今年3月指數見底，但見底唔代表之後一定係繁榮。
(筆者亦了解保歷加通道trading market最有用、但對Williams percentage range未有認識)
在熊市二期中必有一次（或以上）接近或略破250天移動平均線，即恒指17500點附近極有可能係呢次反彈嘅極限。Follow the Smart Money而唔係Big Money，因為大戶亦常常睇錯市。
(若是如此，筆者必須參考"大戶亦常常睇錯市"作為理論中的一個假設)
我老曹都係信我阿媽多D：佢認為務農嘅人世世窮！
(商品只適合炒，不適合投資，因為是投機者的零和遊戲)
經過四十年美國消費不斷上升後，2008年起進入消費萎縮期，因為1965至76年出生嘅人口只有四千四百萬，加上手上財富唔及1946到64年嗰批嬰兒潮多，當嬰兒潮進入賣樓期，而X世代進入買樓期，強弱就好明顯。上述情況喺2007年已開始，相信將一直維持落去……。
(越遠的因，會導致越不可改變的勢)
Wednesday, May 6, 2009
Monday, May 4, 2009
Saturday, May 2, 2009
銘記於心
中評社香港2009年4月21日電／太陽風暴指的是太陽黑子活動高峰期的劇烈爆發活動，通常每隔11年就會進入一個太陽風暴的活躍期。然而美國科學家警告稱，地球有可能在2012年9月遭遇一次百年未遇的「超級太陽風暴」，由於大面積停電，文明社會將陷入一片混亂。
驚人預警：「超級太陽風暴」可能襲來
美國國家科學院最近在一份特別報告中警告稱，2012年太陽將進入新一輪活躍期，2012年9月，地球可能將面臨一場「超級太陽風暴」的襲擊，一旦這種情況發生，到時地球上的許多地方都將看到以前只有在南北極才能看到的明亮極光。
隨後，地球的許多燈光都將熄滅，1小時之內，地球上許多地方的電網都將被超級太陽風暴摧毀。隨後，所有手機網絡癱瘓，互聯網也將崩潰。沒有任何信號的電視機也將形同廢物，而收音機將只能聽到一連串的靜電噪音。
上次襲擊：在1859年，半夜能看報
事實上，早在1859年9月，地球就曾經遭遇過一次「超級太陽風暴」的襲擊，1859年9月1日早晨，英國天文學家理查德.卡林頓用裝著過濾器的望遠 鏡觀測太陽表面時，他發現太陽表面噴射出了一道明亮的閃光。然而卡林頓不知道的是，那團明亮的斑點是一團帶著電荷的等離子雲，它正朝著地球的方向疾速飛 來。48小時後，「超級太陽風暴」就襲擊了地球，導致熱帶地區的夜空都能看到極光，這些極光是如此明亮，以至於人們在午夜時分不用點燈都能閱讀報紙。
「超級太陽風暴」導致當時的許多電報機都癱瘓。不過在1859年，世界主要還依靠蒸汽機和肌肉勞力在運轉，所以當年的「超級太陽風暴」並沒有對人類帶來過於嚴重的災難。
依賴電力：將使地球重回黑暗時代
從理論上說，一般太陽風暴的強度還不至於衝破地球大氣和磁場的保護，對地球現存物種構成致命威脅，但對於2012年的太陽風暴，專家擔心可能會成為一 個例外。據科學家稱，類似1859年的「超級太陽風暴」如果再次襲擊地球，將給人類帶來「多米諾骨牌」式的嚴重後果。因為「超級太陽風暴」抵達地球後，額 外電流將穿過地球上的電網，地球上成千上萬個將高壓電流轉變為家用電流的變壓器上的銅線都將快速加熱並熔化，從而導致地球上多數電網陷入癱瘓狀態，人類將 重回「黑暗時代」。
事實上，20年前，一場能量更小的太陽風暴就曾襲擊了加拿大東部地區的電網，導致加拿大發生大面積停電事件，900萬加拿大人在沒電的情況下度過了整整9個小時。
面臨困境：手機癱瘓，互聯網崩潰
「超級太陽風暴」襲擊地球後兩天，大多數自來水龍頭都將幹涸；一周之內，當儲備電能也用光後，人類將喪失所有電能。汽車也將無法行駛，所有飛機都將停飛，全球通訊系統包括互聯網都將陷入癱瘓。人類將陷入沒有電話、沒有藥品、沒有製造業、沒有食物的嚴重困境。
災難影響：歐洲至少10萬人餓死
專家警告稱，萬一「超級太陽風暴」在2012年襲擊地球，那麼在「超級太陽風暴」發生一年後，歐洲大部分國家和美國都將陷入有史以來最嚴重的經濟災難 中。到2013年末，至少10萬歐洲人都將活活餓死，而那些生病的人可能沒有藥物治療。同時，世界上的大多數國家都將在這場災難中苦苦掙扎。科學家警告 稱，「超級太陽風暴」對地球的影響將可能等同於一場小型核戰爭造成的影響。
無法避免：越發達國家越易受攻擊
專家稱，受「超級太陽風暴」影響最大的地區，將是那些電力發達的文明地區，而像非洲等更貧困的地區，受「超級太陽風暴」的影響反而最小。專家建議，人 類首先應該建立更加強大的電網，其次是需要發射一些新的太陽監控衛星，為人類提前發佈「超級太陽風暴」預警。但是不管早晚，類似1859年的「超級太陽風 暴」襲擊地球事件將是不可避免的事情。
驚人預警：「超級太陽風暴」可能襲來
美國國家科學院最近在一份特別報告中警告稱，2012年太陽將進入新一輪活躍期，2012年9月，地球可能將面臨一場「超級太陽風暴」的襲擊，一旦這種情況發生，到時地球上的許多地方都將看到以前只有在南北極才能看到的明亮極光。
隨後，地球的許多燈光都將熄滅，1小時之內，地球上許多地方的電網都將被超級太陽風暴摧毀。隨後，所有手機網絡癱瘓，互聯網也將崩潰。沒有任何信號的電視機也將形同廢物，而收音機將只能聽到一連串的靜電噪音。
上次襲擊：在1859年，半夜能看報
事實上，早在1859年9月，地球就曾經遭遇過一次「超級太陽風暴」的襲擊，1859年9月1日早晨，英國天文學家理查德.卡林頓用裝著過濾器的望遠 鏡觀測太陽表面時，他發現太陽表面噴射出了一道明亮的閃光。然而卡林頓不知道的是，那團明亮的斑點是一團帶著電荷的等離子雲，它正朝著地球的方向疾速飛 來。48小時後，「超級太陽風暴」就襲擊了地球，導致熱帶地區的夜空都能看到極光，這些極光是如此明亮，以至於人們在午夜時分不用點燈都能閱讀報紙。
「超級太陽風暴」導致當時的許多電報機都癱瘓。不過在1859年，世界主要還依靠蒸汽機和肌肉勞力在運轉，所以當年的「超級太陽風暴」並沒有對人類帶來過於嚴重的災難。
依賴電力：將使地球重回黑暗時代
從理論上說，一般太陽風暴的強度還不至於衝破地球大氣和磁場的保護，對地球現存物種構成致命威脅，但對於2012年的太陽風暴，專家擔心可能會成為一 個例外。據科學家稱，類似1859年的「超級太陽風暴」如果再次襲擊地球，將給人類帶來「多米諾骨牌」式的嚴重後果。因為「超級太陽風暴」抵達地球後，額 外電流將穿過地球上的電網，地球上成千上萬個將高壓電流轉變為家用電流的變壓器上的銅線都將快速加熱並熔化，從而導致地球上多數電網陷入癱瘓狀態，人類將 重回「黑暗時代」。
事實上，20年前，一場能量更小的太陽風暴就曾襲擊了加拿大東部地區的電網，導致加拿大發生大面積停電事件，900萬加拿大人在沒電的情況下度過了整整9個小時。
面臨困境：手機癱瘓，互聯網崩潰
「超級太陽風暴」襲擊地球後兩天，大多數自來水龍頭都將幹涸；一周之內，當儲備電能也用光後，人類將喪失所有電能。汽車也將無法行駛，所有飛機都將停飛，全球通訊系統包括互聯網都將陷入癱瘓。人類將陷入沒有電話、沒有藥品、沒有製造業、沒有食物的嚴重困境。
災難影響：歐洲至少10萬人餓死
專家警告稱，萬一「超級太陽風暴」在2012年襲擊地球，那麼在「超級太陽風暴」發生一年後，歐洲大部分國家和美國都將陷入有史以來最嚴重的經濟災難 中。到2013年末，至少10萬歐洲人都將活活餓死，而那些生病的人可能沒有藥物治療。同時，世界上的大多數國家都將在這場災難中苦苦掙扎。科學家警告 稱，「超級太陽風暴」對地球的影響將可能等同於一場小型核戰爭造成的影響。
無法避免：越發達國家越易受攻擊
專家稱，受「超級太陽風暴」影響最大的地區，將是那些電力發達的文明地區，而像非洲等更貧困的地區，受「超級太陽風暴」的影響反而最小。專家建議，人 類首先應該建立更加強大的電網，其次是需要發射一些新的太陽監控衛星，為人類提前發佈「超級太陽風暴」預警。但是不管早晚，類似1859年的「超級太陽風 暴」襲擊地球事件將是不可避免的事情。
答案能如此簡單麼？
本星期，大市碰20天線後便繼續反彈。
歐、美市在H1N1下繼續上升。
市場不理會美債增加、小銀行倒閉、大金融機構雖集資等等，會令市場三個月內減少資金的消息。
有人說：當大部份散戶看淡的時候，正是入市的好時機。
但筆者認為這是統計學上的有關聯(Correlation)，並非兩者有因果關係(relationship)
筆者傾向認為市場資金的多少，決定著整體市場價格。
市場的情緒變化，會造成短期資金進出，從而造成整體價格的波動。
借用"心經"的一句經文：
行深般若般羅蜜多時，照見五蘊皆空。
筆者現在看到的是：
冰川雖則加快融化，但月缺即將造成潮退，奈何大郵輪卻使海面捲起巨浪。
不知是對是錯，但筆者願意親身驗證自己的理論。
策略：
等待五月的潮退 + 郵輪造成的另一浪
歐、美市在H1N1下繼續上升。
市場不理會美債增加、小銀行倒閉、大金融機構雖集資等等，會令市場三個月內減少資金的消息。
有人說：當大部份散戶看淡的時候，正是入市的好時機。
但筆者認為這是統計學上的有關聯(Correlation)，並非兩者有因果關係(relationship)
筆者傾向認為市場資金的多少，決定著整體市場價格。
市場的情緒變化，會造成短期資金進出，從而造成整體價格的波動。
借用"心經"的一句經文：
行深般若般羅蜜多時，照見五蘊皆空。
筆者現在看到的是：
冰川雖則加快融化，但月缺即將造成潮退，奈何大郵輪卻使海面捲起巨浪。
不知是對是錯，但筆者願意親身驗證自己的理論。
策略：
等待五月的潮退 + 郵輪造成的另一浪
Thursday, April 30, 2009
Tuesday, April 28, 2009
股市真的短期內沒資金了~
洞燭先機 : 發債破頂 股市堪憂 (王 冠 一)(節錄)
週一, 27 四月 2009 00:11
"......聯儲局本周議息，現時息率低企，貨幣政策可以做的已不多，但會否增加回購國債，加大量化寬鬆的力度，仍須留意。真正影響美股表現的，料會是歷來最大規模的國債標售，今日將拍賣400億兩年期短債，明日是350億五年國債，周三則有260億七年債應市，合共1010億，是今年首季發債總額的接近三分一，美股會否因「有心人」把資金迫入債市而受壓，不妨拭目以待。"
王 冠 一
筆者按：
看新聞時，不難看見各行業首季盈利大減的消息-->EPS下調
加上豬流感應再進一步打擊美國的消費，從而美國失業率再上升，信用卡、汽車信貨出事。(筆者傾向相信匯豐保留美國信用卡業務只是因為逃不了，不是因為有前景)
難道是天命不可遺？天絕美利堅帝國？
美聯儲製造超級資產通脹、金融業財富效應、激活信貨來救實質經濟，也許來不及了......
筆者須進一步消息confirm，但現在開始，每次反彈都係減持的機會，直至勢改變。
週一, 27 四月 2009 00:11
"......聯儲局本周議息，現時息率低企，貨幣政策可以做的已不多，但會否增加回購國債，加大量化寬鬆的力度，仍須留意。真正影響美股表現的，料會是歷來最大規模的國債標售，今日將拍賣400億兩年期短債，明日是350億五年國債，周三則有260億七年債應市，合共1010億，是今年首季發債總額的接近三分一，美股會否因「有心人」把資金迫入債市而受壓，不妨拭目以待。"
王 冠 一
筆者按：
看新聞時，不難看見各行業首季盈利大減的消息-->EPS下調
加上豬流感應再進一步打擊美國的消費，從而美國失業率再上升，信用卡、汽車信貨出事。(筆者傾向相信匯豐保留美國信用卡業務只是因為逃不了，不是因為有前景)
難道是天命不可遺？天絕美利堅帝國？
美聯儲製造超級資產通脹、金融業財富效應、激活信貨來救實質經濟，也許來不及了......
筆者須進一步消息confirm，但現在開始，每次反彈都係減持的機會，直至勢改變。
Monday, April 27, 2009
技術派的指示
曹仁超 投資者筆記 (27/04/2009) 節錄：
"......值得注意嘅係，標普五百指數已形成上升楔形，MACD則出現三浪背馳，另一次調整極可能响5月份出現【圖】......"
問題是這是上升五浪中的第四浪，還是調整浪之A浪？
筆者不清楚，因未深入了解其底縕。
但是，筆者認為本星期將會反彈，但之後即出現持續性調整。
daily 的 MACD說上升勢已完結，但Bollinger及RSI及ADX未反映，加上市場上沽空者應只在再反彈下加倉，在沒有進一步壞消息之下，筆者應為應等待反彈再減持，再等待以"林三腳"、Bollinger、RSI、STC、turnover+及golden ratio等訊號入市。
因不敢沽空，故只持現金等機會。
未來一個月要做的是：
減持、等。
Sunday, April 26, 2009
溫故+知新
美再有四銀行倒閉
美國聯儲局上周五將「壓力測試」的初步結果通知十九家大行，大部分銀行都有足夠資本，當局又指出，即使測試成績差，政府也不會任其倒閉，為金融業注入強心針，但中小型銀行倒閉仍陸續有來，上周五再有四家美國銀行被當局接管。
聯儲局指，大部分受測試銀行擁有足夠資本，但仍有增加準備金需要，以應付經濟惡化；若經濟衰退惡化，政府將出手解救壓力測試中被評為脆弱的銀行。華府將於五月四日公布「壓力測試」的結果。
大行雖然通過壓力測試一關，但美國中小型銀行的倒閉潮仍未停止，擁有十五億美元資產，接受存款十億美元的加州First Bank of Beverly Hills，上周五被該州監管當局接管。
其他三家被接管的銀行，包括愛達荷州的First Bank of Idaho、喬治亞州的American Southern Bank及密歇根州的Michigan Heritage Bank。今年以來，美國已有二十九家銀行倒閉，去年僅二十五家銀行被接管。
筆者按：
現階段是易經第六十四卦：未濟卦的六三尾、六四頭的階段
短期(一國月至兩個月)內，市場上的資金必然減少；若基金投資者亦在這月食餬，股市必定形成短期(一個月至兩個月)的下跌趨勢。內在的勢已成，正等待price signal 向技術分析者發出出貨及沽空指事。如無意外(i.e.全世界禁止沽空)，所有有交易員參與的股票將調整至20 day avg price - 2 S.D.。
Bear in mind：美聯儲的處景是：貞吉悔亡，志行也。
美聯儲堅持(貞)製造 capital asset inflation，這才能有利(吉)。
聯儲局指，大部分受測試銀行擁有足夠資本，但仍有增加準備金需要，以應付經濟惡化；若經濟衰退惡化，政府將出手解救壓力測試中被評為脆弱的銀行。華府將於五月四日公布「壓力測試」的結果。
大行雖然通過壓力測試一關，但美國中小型銀行的倒閉潮仍未停止，擁有十五億美元資產，接受存款十億美元的加州First Bank of Beverly Hills，上周五被該州監管當局接管。
其他三家被接管的銀行，包括愛達荷州的First Bank of Idaho、喬治亞州的American Southern Bank及密歇根州的Michigan Heritage Bank。今年以來，美國已有二十九家銀行倒閉，去年僅二十五家銀行被接管。
筆者按：
現階段是易經第六十四卦：未濟卦的六三尾、六四頭的階段
短期(一國月至兩個月)內，市場上的資金必然減少；若基金投資者亦在這月食餬，股市必定形成短期(一個月至兩個月)的下跌趨勢。內在的勢已成，正等待price signal 向技術分析者發出出貨及沽空指事。如無意外(i.e.全世界禁止沽空)，所有有交易員參與的股票將調整至20 day avg price - 2 S.D.。
Bear in mind：美聯儲的處景是：貞吉悔亡，志行也。
美聯儲堅持(貞)製造 capital asset inflation，這才能有利(吉)。
Thursday, April 23, 2009
美國國策的新聞
IMF等比例增發2500億美元 中國話語權期望暫落空
昨天，IMF（國際貨幣基金組織）正式公佈了“各成員國等比例增資”方案，中國3.72％的份額並未提高。這也使得G20（20國）集團峰會時曾被廣泛預期的“提高中國話語權”的期望暫時落空。
按照中國目前在IMF的份額為3.72%的比例來計算，中國將獲得新派發的62.8億SDR（特別提款權），約合93億美元，而所占份額最高的美國將兌換427億美元。與此同時，美國仍然擁有在IMF重要提案上的一票否決權。
美國仍享“一票否決權”
在昨天召開的媒體介紹會上，IMF研究員克雷格·貝蒙特表示，IMF將按照G20會議的約定增發價值2500億美元的SDR，但他同時指出，為了保持各成員國目前所持SDR的均衡，新發SDR將根據現有份額比例對其所有185個成員國派發。
根據“新發SDR按照現有份額比例派發”的原則，美國將繼續維持其在IMF中“一股獨大”的地位。因為按照IMF規則，由於重要提案需要獲得 85%的投票權才能通過，這讓擁有約17%投票權的美國在IMF重大議題決策上具有“一票否決權”。而中國僅為3.72%，這和中國在世界經濟中的比重極 不對稱。
與此同時，美、英、法、日、德、意、加組成的七國集團，控制了約半數以上的投票權，這導致基金組織內所有重大決策的最終決定權，都集中在以美國和歐盟為代表的少數成員國手裏。
中國份額上升預測落空
對於IMF此次增發SDR的分配，外界之前普遍預期，各國的持有比例將因此得以重新調整，尤其是中國持有的SDR份額比例將有所上升。英國首相布朗此前也透露，中國計劃向IMF提供400億美元資金。然而，昨天公佈的增發方案與這些預測並不一致。
上月27日，國務院副總理王岐山在英國《泰晤士報》發表文章，明確對SDR份額制度提出改革建議，並指出IMF應按照人均GDP高低來要求各國 對IMF的貢獻大小，而不應依照外匯儲備規模，因為“這麼做不現實，也不公平”。王岐山表示，中國願意買入IMF發行的債券，為擴充IMF資金庫作出力所 能及的貢獻。他還稱，如果IMF基於配額的貢獻無法滿足迫切需求，可以發行債券，中國將是這些債券的買家之一。
貝蒙特則解釋稱，增加IMF“可貸資金”與SDR增發相互獨立。他特彆強調，這一輪增資不涉及份額及投票權的調整，“IMF將在2010年討論份額調整的問題，計劃最早在2011年初執行新的份額。”
專家稱中國明年還有機會
復旦大學經濟學院孫立堅教授昨天接受晨報記者採訪時認為，盡管中國在構建國際貨幣體系中謀求與經濟實力相稱的經濟話語權並不過分，但構建國際金 融新秩序注定是一場殘酷的博弈。這不僅看中國自身的實力成長，還取決於主要發達國家尤其是美國的意願。而主要發達國家基於各自利益的考慮，不會輕易讓中國 與他們平起平坐。
孫立堅還指出:“話語權的提升首先要打破現有的世界經濟規則，只有當中國的實力成長到足以改變世界經濟力量對比時，重建有利於世界經濟穩定發展的國際金融秩序才有可能實現。”
孫立堅稱，經濟危機在給中國帶來契機的同時，也讓IMF變得更加小心翼翼，“誰都不敢在特殊時期輕易作出改變”。“但中國也不需要灰心，畢竟 2010年IMF還會討論份額的調整問題，那時中國還有機會。”孫立堅認為，在這段時間，中國一方面要推行人民幣國際化、提升中國在國際金融體系中的地 位，另一方面要積極尋求與歐洲和日本的利益交會點，有效整合新興經濟體的力量與訴求。
source：
http://dailynews.sina.com/bg/news/int/phoenixtv/20090422/1544174016.html
筆者按：
還是那些話：
因為美國必須在美元還是全球資源結算貨幣的情況下，才能成功印錢，造出另一個資產超級inflation來自救；英國亦必須在美國同時印錢下，才能做QE，否則英磅必定完蛋。
因此，不是2010年才能提升中國的SDR比例，而是在asset inflation完成後，才能提升中國的SDR比例。而預期成功時間為2009年年尾。
中國明顯地想放美債，但要放美債的首要條件是至少有另一種貨幣取代/等同美元，於世界商品市場結算。未出現這地步，儘管誰買美債是傻仔，但誰賣已買的美債是超級大蠢材。
Asset price inflation will exist.
小記：
今天1.32及0.78又放了少部份268及1174。
Monday, April 20, 2009
再出prediction+小記
今天於1.45及 0.84放了30%金蝶與20%太平洋恩利。前者升幅比筆者預計的急。
筆者相信是次由美國金融業巨頭於09年初部署的升浪已經完結。
儘管經濟如此不濟，但筆者相信因會計制度改變及伯南克放水，資產市場上的資金會不斷增加(這是美國國策)。因此，在短期(約三個月)高盛及HSBC等大銀行抽水後，市場上的資金不足以令DJ重回10000點。好友獲利、淡友逐少沽空(慎防好友投回資金)。
對於CB市場(企債)未與股票市場同步，筆者認為是投資者怕企業突然回購自身企債，reinvestment risk太大，故不敢大手買入企債。(筆者只憑空想像，沒有數據證明"不可回購企債"是否已經解凍)
筆者現在關心的是：獲利好友會如何處置其資金 & 基金如何處理其現金水平(max. 10% of its assets)(They have to keep buying assets when asset price keeps decreasing!)
Prediction of news：
一、企債解凍-->利好高負債環球股(如：太平洋恩利)
二、美國銀行不用再撥備-->好友獲利資金重投資產市場-->PE上升
三、實體經濟繼續惡化-->EPS下降 + 市場恐俱下的沽出
Bear in Mind:
一、2009年上半年的資金肯定比2008年上半年少
二、美國仲有信用卡可以爆(伯南克在與時間鬥快)
三、中國銀行09年要硬食bad debt
策略：
如果認為市場再沒集資需要，應以"林三腳"作基礎，等待市場出現錯誤假設，再以大於100%資金入市。
筆者相信是次由美國金融業巨頭於09年初部署的升浪已經完結。
儘管經濟如此不濟，但筆者相信因會計制度改變及伯南克放水，資產市場上的資金會不斷增加(這是美國國策)。因此，在短期(約三個月)高盛及HSBC等大銀行抽水後，市場上的資金不足以令DJ重回10000點。好友獲利、淡友逐少沽空(慎防好友投回資金)。
對於CB市場(企債)未與股票市場同步，筆者認為是投資者怕企業突然回購自身企債，reinvestment risk太大，故不敢大手買入企債。(筆者只憑空想像，沒有數據證明"不可回購企債"是否已經解凍)
筆者現在關心的是：獲利好友會如何處置其資金 & 基金如何處理其現金水平(max. 10% of its assets)(They have to keep buying assets when asset price keeps decreasing!)
Prediction of news：
一、企債解凍-->利好高負債環球股(如：太平洋恩利)
二、美國銀行不用再撥備-->好友獲利資金重投資產市場-->PE上升
三、實體經濟繼續惡化-->EPS下降 + 市場恐俱下的沽出
Bear in Mind:
一、2009年上半年的資金肯定比2008年上半年少
二、美國仲有信用卡可以爆(伯南克在與時間鬥快)
三、中國銀行09年要硬食bad debt
策略：
如果認為市場再沒集資需要，應以"林三腳"作基礎，等待市場出現錯誤假設，再以大於100%資金入市。
Thursday, April 16, 2009
View and make a prediction
From: 畢老林 - 投資者日記 (17/04/2009) - Trader本色
專家預測離行離列
講番業績，富國首季淨賺30億美元，EPS 55美仙，較分析員平均預測高出一倍；高盛賺17億美元，EPS 3.39美元，同樣雙倍於分析員估算。
高盛更改季結日期，去年12月錄得的13億美元稅前虧損毋須入賬，對業績當然大有幫助。可是，分析員對此早應心裏有數；奇怪的是，除了華爾街天后惠特尼（Meredith Whitney）預測高盛首季EPS 2.8美元較接近外，餘者盡皆離行離列。
專家大跌眼鏡，老畢看最大的原因是高盛收入中多達六成來自股、債、商品等交易業務，其中不少是內部盤房買賣（proprietary trading），得失甚難準確估計。
高盛雖已「轉型」商業銀行，但投行本色不改，商銀身份反而令它可像傳統銀行那樣，享受聯儲局貼現窗超寬鬆借貸，加上其他投行不是遭吞併便是沒頂，高盛市場佔有率相應大增，在交易業務上更加如魚得水。
值得大家注意的是，高盛在4月13日美股收市後公布業績（比原定時間早了一天），隨即宣布配股集資50億美元，翌日美國公布令人失望的零售數據，美股和高盛股價雙雙回落【圖】。這也許只是一種巧合，但即使高盛希望盡快向政府償還早前注入的100億美元（來自問題資產紓困計劃〔TARP〕），以回復「自由身」，但如果高盛認為金融股升勢有餘未盡，應無必要怱怱配股。理由是，財政部在5月初宣布銀行壓力測試結果，以高盛的實力，要「歸邊」也必然處於強方，測試結果對高盛不會造成任何負面效應。該行趁金融股從3月低位強勁反彈、本身股價自去年11月至今上漲170%急不及待配股，你認為是timing天衣無縫，抑或純屬巧合？不要忘記，trading始終是高盛的強項。
"高盛收入中多達六成來自股、債、商品等交易業務"
It was forseeable and observable on January 2009.
The selling of shocks of China bank entreprises on January 2009 but not December 2009 has already told you this story.
Next inevitable events:
Mess international trade volume indicatiors. --> EPS lower
Uncontrollable inflation in capital assets. --> PE higher
專家預測離行離列
講番業績，富國首季淨賺30億美元，EPS 55美仙，較分析員平均預測高出一倍；高盛賺17億美元，EPS 3.39美元，同樣雙倍於分析員估算。
高盛更改季結日期，去年12月錄得的13億美元稅前虧損毋須入賬，對業績當然大有幫助。可是，分析員對此早應心裏有數；奇怪的是，除了華爾街天后惠特尼（Meredith Whitney）預測高盛首季EPS 2.8美元較接近外，餘者盡皆離行離列。
專家大跌眼鏡，老畢看最大的原因是高盛收入中多達六成來自股、債、商品等交易業務，其中不少是內部盤房買賣（proprietary trading），得失甚難準確估計。
高盛雖已「轉型」商業銀行，但投行本色不改，商銀身份反而令它可像傳統銀行那樣，享受聯儲局貼現窗超寬鬆借貸，加上其他投行不是遭吞併便是沒頂，高盛市場佔有率相應大增，在交易業務上更加如魚得水。
值得大家注意的是，高盛在4月13日美股收市後公布業績（比原定時間早了一天），隨即宣布配股集資50億美元，翌日美國公布令人失望的零售數據，美股和高盛股價雙雙回落【圖】。這也許只是一種巧合，但即使高盛希望盡快向政府償還早前注入的100億美元（來自問題資產紓困計劃〔TARP〕），以回復「自由身」，但如果高盛認為金融股升勢有餘未盡，應無必要怱怱配股。理由是，財政部在5月初宣布銀行壓力測試結果，以高盛的實力，要「歸邊」也必然處於強方，測試結果對高盛不會造成任何負面效應。該行趁金融股從3月低位強勁反彈、本身股價自去年11月至今上漲170%急不及待配股，你認為是timing天衣無縫，抑或純屬巧合？不要忘記，trading始終是高盛的強項。
"高盛收入中多達六成來自股、債、商品等交易業務"
It was forseeable and observable on January 2009.
The selling of shocks of China bank entreprises on January 2009 but not December 2009 has already told you this story.
Next inevitable events:
Mess international trade volume indicatiors. --> EPS lower
Uncontrollable inflation in capital assets. --> PE higher
Tuesday, March 31, 2009
G20 - 人定勝天 or 命中注定？
今年G20特別重要，重要在乎各國有其利之所在，一個決定，足以決定未來30年的命運。
目前來看，可分為四大幫派
四大幫派：
A) 量化寬鬆派：英、美為首
B) 新全球結算貨幣派：中、俄、巴為首
C) 新金融業監管機構派：德、法為首
D) 花生派：日、印、西班牙等......
A派中，英可謂"洗濕左個頭"，如果美唔做QE的話，只有英磅扁值，英國就如索羅斯咁預計：P硬K。而美國佬要襯美元仲係結算貨幣前，大量印錢，推高資產價格(price of capital asset)，實行對發展中國家禁住搶，同時令美國受惠於income effect。不單可以救番自己，同時仲可保住世界大佬地位(同人收保護費，不過唔洗人比錢，自己印就算)。由此可見，英國就似就破產的小混混，美國就似同人開片攪到重傷的大佬，一個為條命，一個為金錢、名譽、地位。
B 派中，中國知道一日美元仲係全球結算貨幣，邊個越早賣(sell)美國國債、邊個就係傻仔，仲知道美國就黎要攪個世界性資產(capital asset)大通脹，只要出左隻新結算貨幣，美國的奸計/偉大的計劃就不能使用，美元同英磅同時you jump i jump。俄國佬係唔介意世界性資產大通脹，但有位攻擊下美國，同時又賣個人情比中國，何樂而不為？而筆者冇記錯的話，巴西的總統最近話：是次金融海嘯是那些藍眼睛的白人弄出來，為何要黑人和印第安人付出代價？是一向自以为是的白皮膚、藍眼睛的人所造成的危機。巴西覺得唔服比人禁住搶，所以利之所在，同中國friend埋。而家呢三個國家係：中國出錢出力，俄、巴出原材料同出聲。其切膚之痛不及英、美。
C 派中，法國佬有心無力，德國佬有力無心，前者得把口，後者其實金融海嘯只令佢窮少少，對生活沒大影響。仲有，歐盟無能力玩埋量化寬鬆呢個遊戲，因為佢地唔係一個國家！仲有佢地進出口量都唔算大(德國除外)，去過歐洲就知，歐洲佬係唔會餓死、窮地架！因此佢地唔care資產通脹，此舉其實仲可以幫下佢地d金融業添，硬食都死唔佢既。其實歐洲佬都唔多like中國人，所以除非利之所在，都唔會支持中國。因此，只提出：金融制度齊齊玩！
D派中，印、日係美國條o靚，唔出聲姐係代表唔支持美國禁住搶，但又唔可以落大佬面，西班牙等又知道就算C派的"金融制度齊齊玩"成功，德、法先係歐盟代表，咪食往花生等睇戲囉。
總結：
三個結果-->三個最有可能結局
一、沒共識-->英、美照印錢，太陽照樣每天從東邊升起
二、沒共識-->新興國家、歐洲、中東另起新貨幣做trade，唔同美國玩trade，但英、美照印錢，睇下邊個死先
三、有共識-->只有C派成功，英磅大幅扁值
張五常教授說年內會出現1x%通脹，如果美聯儲成功，絕對會出現。
伯南克跟Geithner就是不懂政治的傢伙，經濟學是if，then邏輯，從來不知exogenous的if會否發生。所以筆者問：人家勝天or命中注定？
目前來看，可分為四大幫派
四大幫派：
A) 量化寬鬆派：英、美為首
B) 新全球結算貨幣派：中、俄、巴為首
C) 新金融業監管機構派：德、法為首
D) 花生派：日、印、西班牙等......
A派中，英可謂"洗濕左個頭"，如果美唔做QE的話，只有英磅扁值，英國就如索羅斯咁預計：P硬K。而美國佬要襯美元仲係結算貨幣前，大量印錢，推高資產價格(price of capital asset)，實行對發展中國家禁住搶，同時令美國受惠於income effect。不單可以救番自己，同時仲可保住世界大佬地位(同人收保護費，不過唔洗人比錢，自己印就算)。由此可見，英國就似就破產的小混混，美國就似同人開片攪到重傷的大佬，一個為條命，一個為金錢、名譽、地位。
B 派中，中國知道一日美元仲係全球結算貨幣，邊個越早賣(sell)美國國債、邊個就係傻仔，仲知道美國就黎要攪個世界性資產(capital asset)大通脹，只要出左隻新結算貨幣，美國的奸計/偉大的計劃就不能使用，美元同英磅同時you jump i jump。俄國佬係唔介意世界性資產大通脹，但有位攻擊下美國，同時又賣個人情比中國，何樂而不為？而筆者冇記錯的話，巴西的總統最近話：是次金融海嘯是那些藍眼睛的白人弄出來，為何要黑人和印第安人付出代價？是一向自以为是的白皮膚、藍眼睛的人所造成的危機。巴西覺得唔服比人禁住搶，所以利之所在，同中國friend埋。而家呢三個國家係：中國出錢出力，俄、巴出原材料同出聲。其切膚之痛不及英、美。
C 派中，法國佬有心無力，德國佬有力無心，前者得把口，後者其實金融海嘯只令佢窮少少，對生活沒大影響。仲有，歐盟無能力玩埋量化寬鬆呢個遊戲，因為佢地唔係一個國家！仲有佢地進出口量都唔算大(德國除外)，去過歐洲就知，歐洲佬係唔會餓死、窮地架！因此佢地唔care資產通脹，此舉其實仲可以幫下佢地d金融業添，硬食都死唔佢既。其實歐洲佬都唔多like中國人，所以除非利之所在，都唔會支持中國。因此，只提出：金融制度齊齊玩！
D派中，印、日係美國條o靚，唔出聲姐係代表唔支持美國禁住搶，但又唔可以落大佬面，西班牙等又知道就算C派的"金融制度齊齊玩"成功，德、法先係歐盟代表，咪食往花生等睇戲囉。
總結：
三個結果-->三個最有可能結局
一、沒共識-->英、美照印錢，太陽照樣每天從東邊升起
二、沒共識-->新興國家、歐洲、中東另起新貨幣做trade，唔同美國玩trade，但英、美照印錢，睇下邊個死先
三、有共識-->只有C派成功，英磅大幅扁值
張五常教授說年內會出現1x%通脹，如果美聯儲成功，絕對會出現。
伯南克跟Geithner就是不懂政治的傢伙，經濟學是if，then邏輯，從來不知exogenous的if會否發生。所以筆者問：人家勝天or命中注定？
Monday, March 30, 2009
從易經看美國的自救行動
火水未濟
參考：http://www.kaifook.com.hk/htm/iching.htm
未濟，亨。小狐汔濟，濡其尾，無攸利。
彖曰：未濟亨，柔得中也。小狐汔濟，未出中也。濡其尾，無攸利，不續終也。雖不當位，剛柔應也。
象曰：火在水上，末濟。君子以慎辨物居方。
初六：濡其尾，吝。
象曰：濡其尾，亦不知極也。-->未知點救就整左個救市計劃
九二：曳其輪，貞吉。
象曰：九二貞吉，中以行正也。-->艱難地堅持，終於救番銀行業免再破產
六三：未濟，征凶，利涉大川。
象曰：未濟征凶，位不當也。--> 伯南克與蓋特納的世紀恐佈救助計劃，故利涉大川
九四：貞吉，悔亡，震用伐鬼方，三年有賞于大國。
象曰：貞吉悔亡，志行也。-->capital asset inflation成功
六五：貞吉，無悔，君子之光，有孚，吉。
象曰：君子之光，其暉吉也。-->銀行業恢復信貨
上九：有孚于飲酒，無咎，濡其首，有孚失是。
象曰：飲酒濡首，亦不知節也。-->慶祝成功，但不知節制，出現惡性通脹
筆者認為，現處於六三
News
▀ AIG推迟或削减向一些房地产企业支付款项
▀ 房利美和房地美将承担协助融资职责
▀ 高盛收购公司高管所持亏损基金
▀ 通用汽车和克莱斯勒重组计划未获政府批准
總結：
09年是EPS跌，PE升的一年
兩者可以同步出現，也可以分先後出現
▀ 房利美和房地美将承担协助融资职责
▀ 高盛收购公司高管所持亏损基金
▀ 通用汽车和克莱斯勒重组计划未获政府批准
總結：
09年是EPS跌，PE升的一年
兩者可以同步出現，也可以分先後出現
Saturday, March 28, 2009
筆者的假設：未來一年內會發生的大事
勢
一、消費品成本漲幅遠超物價升幅，導致企業盈利受損
二、原材料因投機者大量買入，而價格上升
三、國際貿易量不斷收縮
四、國際失業率上升
五、美國銀行業將在年底前康復
六、因通漲一發不可收拾，美聯儲借勢停止量化寬鬆，間接推高市場利率，但所有資產價格因資金由債市流出而繼續上漲
七、中國政府年內刻意推高CPI，企業可藉提高物價以抵銷成本上漲，企業增聘人手，正向反饋令中國繼續增長
八、美國及其盟友會阻止中國購買海外資產；BRIC中的BRC將成同盟，大部份發展中國家將轉向看中國的頭；德國有力無心、法國有心無力、歐盟一事無成；英國為識事務者的政治老手；筆者估不到日本與中東的立場，但中東應偏向支持中國、日本會知道美國不是好老大。
結
美聯儲(伯南克)將進行強勁QE，令資產價格(price only，not value)上升，產生正值財富效應，增加消費及企業投資
在美元仍是國際結算貨幣時，越早拋售美債就是越愚蠢的行為；美資機構在此保護下，不會出現向外國機構賤賣資產的事情
股市
總體09EPS下降，總體09PE上升
總體10EPS較09上升，總體10PE繼續上升
貴金屬
供應調節速度中等
筆者無從判斷
工業用金屬
供應調節速度快
因各國增加基建投資，炒家進場迫用家買貴貨
未必能炒起，因i)08年產能過剩、ii)中國08年增加了儲備
油
供應調節速度快
因國際貿易減少，需求不向大增
中國已向俄羅斯簽訂買油協議，炒家無法迫使用家買貴貨
中東及俄羅斯會在油價上漲時立即增產
升幅應少於工業用金屬
農產品
供應調節速度慢
人失業也要進食，炒家可進場迫用家買貴貨
不能排除的黑天鵝事件
一、在美聯儲成功造成資產泡沫前出現亞元，美元地位正式完結，資產泡沫不會出現，世界資金流入亞洲，亞洲各國經濟再提前復蘇
二、德國退出歐元，歐洲經濟漰瀆
三、東歐破產，令西歐銀行破產(註：國有化則不會出現之後的問題)，全球資產再次急速挫，美國及IMF收服歐洲
總結
如果再無銀行破產或大量壞賬事件，在銀行資金名義(nominal)成本接近零、企業資金實際(real)成本為負數一段時間後，資產估值一定會向上調升，但這不代表實質經濟好轉。實質經濟能否好轉，在乎美聯儲欲製造的 income effect的成效。
一、消費品成本漲幅遠超物價升幅，導致企業盈利受損
二、原材料因投機者大量買入，而價格上升
三、國際貿易量不斷收縮
四、國際失業率上升
五、美國銀行業將在年底前康復
六、因通漲一發不可收拾，美聯儲借勢停止量化寬鬆，間接推高市場利率，但所有資產價格因資金由債市流出而繼續上漲
七、中國政府年內刻意推高CPI，企業可藉提高物價以抵銷成本上漲，企業增聘人手，正向反饋令中國繼續增長
八、美國及其盟友會阻止中國購買海外資產；BRIC中的BRC將成同盟，大部份發展中國家將轉向看中國的頭；德國有力無心、法國有心無力、歐盟一事無成；英國為識事務者的政治老手；筆者估不到日本與中東的立場，但中東應偏向支持中國、日本會知道美國不是好老大。
結
美聯儲(伯南克)將進行強勁QE，令資產價格(price only，not value)上升，產生正值財富效應，增加消費及企業投資
在美元仍是國際結算貨幣時，越早拋售美債就是越愚蠢的行為；美資機構在此保護下，不會出現向外國機構賤賣資產的事情
股市
總體09EPS下降，總體09PE上升
總體10EPS較09上升，總體10PE繼續上升
貴金屬
供應調節速度中等
筆者無從判斷
工業用金屬
供應調節速度快
因各國增加基建投資，炒家進場迫用家買貴貨
未必能炒起，因i)08年產能過剩、ii)中國08年增加了儲備
油
供應調節速度快
因國際貿易減少，需求不向大增
中國已向俄羅斯簽訂買油協議，炒家無法迫使用家買貴貨
中東及俄羅斯會在油價上漲時立即增產
升幅應少於工業用金屬
農產品
供應調節速度慢
人失業也要進食，炒家可進場迫用家買貴貨
不能排除的黑天鵝事件
一、在美聯儲成功造成資產泡沫前出現亞元，美元地位正式完結，資產泡沫不會出現，世界資金流入亞洲，亞洲各國經濟再提前復蘇
二、德國退出歐元，歐洲經濟漰瀆
三、東歐破產，令西歐銀行破產(註：國有化則不會出現之後的問題)，全球資產再次急速挫，美國及IMF收服歐洲
總結
如果再無銀行破產或大量壞賬事件，在銀行資金名義(nominal)成本接近零、企業資金實際(real)成本為負數一段時間後，資產估值一定會向上調升，但這不代表實質經濟好轉。實質經濟能否好轉，在乎美聯儲欲製造的 income effect的成效。
Thursday, March 26, 2009
Wednesday, March 25, 2009
金蝶業績
總括而言，08、09年，是播種年，沒有什麼驚喜。
若果今年要升，將會是估值的問題，不是價值的問題。
政府補貼是兩刃刀，buffer了金蝶08、09年業績，拖累了EPS 10年增長率。
派息只象徵式增加少許，作為股東的不太滿意，但作為中國人卻讚同。
又要處理revaluation gain的問題......很煩
這份初部業績完全沒提友商網及中間件的上市計劃，故此，估值便只可用。
少部份冇炒股(或是沒提及！？因為真係好多idle cash)的民企。
以cash flow來看，Cash from operating activities同cash used in investing activities差不多，應該沒有合法造數。(對比請參看超大盤數)
Fair net current asset (dilute) + Discounted PV of future EPS(dilute)
= RMB 0.1489 + X
按： 筆者所寫的Fair net current asset為： 在不影響盈利能力下，公司可即時派發的現金總值
上沒有永恆的價格，只有永恆的偏見。
故此，可參考下表：
按： FNCAPS = fair net current asset per share
Fair EPS = EPS net revaluation gain contributed to shareholders
一般ERP股都trade緊PEG=1，以索羅斯個mind，now個價HKD0.9x係代表now市場認為佢未來三至五年growth rate 係~10%，你如果覺得市場低估左，咪買囉！
市場會發生錯誤假設，但凱恩斯提醒過世人，市場的錯誤偏見可以圍持好耐，所以都係學下曹sir咁有智慧不如親勢好過。
不過，筆者即將遠行，這post是給自己的一點心安而矣！因為這是prudence估價，未計入分拆上市計劃。
若果今年要升，將會是估值的問題，不是價值的問題。
政府補貼是兩刃刀，buffer了金蝶08、09年業績，拖累了EPS 10年增長率。
派息只象徵式增加少許，作為股東的不太滿意，但作為中國人卻讚同。
又要處理revaluation gain的問題......很煩
這份初部業績完全沒提友商網及中間件的上市計劃，故此，估值便只可用。
少部份冇炒股(或是沒提及！？因為真係好多idle cash)的民企。
以cash flow來看，Cash from operating activities同cash used in investing activities差不多，應該沒有合法造數。(對比請參看超大盤數)
Fair net current asset (dilute) + Discounted PV of future EPS(dilute)
= RMB 0.1489 + X
按： 筆者所寫的Fair net current asset為： 在不影響盈利能力下，公司可即時派發的現金總值
上沒有永恆的價格，只有永恆的偏見。
故此，可參考下表：
| Price(HKD) | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 1 | 1.1 | 1.2 | 1.3 | 1.4 | 1.5 |
| FNCAPS(Dilute)(HKD) | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 | 0.168 |
| EPS owning Cost | 0.432 | 0.532 | 0.632 | 0.732 | 0.832 | 0.932 | 1.032 | 1.132 | 1.232 | 1.332 |
| Fair EPS(dilute)(HKD) | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 | 0.0806 |
| Fair PE | 5.36 | 6.60 | 7.84 | 9.08 | 10.32 | 11.56 | 12.80 | 14.04 | 15.29 | 16.53 |
| Fair Yeild | 18.67% | 15.16% | 12.76% | 11.01% | 9.69% | 8.65% | 7.81% | 7.12% | 6.54% | 6.05% |
| PEG(if g=17%) | 0.32 | 0.39 | 0.46 | 0.53 | 0.61 | 0.68 | 0.75 | 0.83 | 0.90 | 0.97 |
按： FNCAPS = fair net current asset per share
Fair EPS = EPS net revaluation gain contributed to shareholders
一般ERP股都trade緊PEG=1，以索羅斯個mind，now個價HKD0.9x係代表now市場認為佢未來三至五年growth rate 係~10%，你如果覺得市場低估左，咪買囉！
市場會發生錯誤假設，但凱恩斯提醒過世人，市場的錯誤偏見可以圍持好耐，所以都係學下曹sir咁有智慧不如親勢好過。
不過，筆者即將遠行，這post是給自己的一點心安而矣！因為這是prudence估價，未計入分拆上市計劃。
Saturday, March 21, 2009
通脹與物價上升
2007年，世界不斷加息，CPI卻不斷上升
2009年，世界不斷減息，CPI卻不斷下降
根據上術事實，沒腦的統計學人強行形容兩者形容為正比關係。
實際上，CPI是income effect的東西
故此，實際關係是： change in interest rate --> change price of asset --> income effect --> CPI
全球信貨收縮，整死左asset price
全球裁員，整死income effect
全球保護主義，整死international trade
現在，美國想做的是：
推高資產nominal price
實質經濟不斷惡化，但不代表資產市場不會信貨擴張
如果令資金由現金轉到商品市場，只會令經營成本上升，大蕭條指日可持......
美國國策：推高asset price來製造income effect
2009年，世界不斷減息，CPI卻不斷下降
根據上術事實，沒腦的統計學人強行形容兩者形容為正比關係。
實際上，CPI是income effect的東西
故此，實際關係是： change in interest rate --> change price of asset --> income effect --> CPI
全球信貨收縮，整死左asset price
全球裁員，整死income effect
全球保護主義，整死international trade
現在，美國想做的是：
推高資產nominal price
實質經濟不斷惡化，但不代表資產市場不會信貨擴張
如果令資金由現金轉到商品市場，只會令經營成本上升，大蕭條指日可持......
美國國策：推高asset price來製造income effect
Tuesday, March 10, 2009
自己終於開始成長了
Citigroup執行長：2009年頭兩個月公司是賺錢的！
鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電
2009 / 03 / 10 星期二 20:30 上一則 下一則
Citigroup Inc.(C-US；花旗)執行長Vikram Pandit表示，本季為2007年以來最佳表現。Citigroup上次公佈獲利是在2007年。
依據《Bloomberg》獲得的內部紀錄，Pandit強調：「最令我感到鼓舞的，是旗下事業2009年的所展現的實力。事實上，2009年頭兩個月我們是賺錢的，並且季初到現在的表現，亦創2007年第3季以來最優。」
他說，在揭露資產減損之前，本銀行1-2月的營收達190億美元。
Citigroup在2007年第3季宣佈獲利21億美元以後，便連虧5季，總金額超過375億美元。
由於投資人對報虧及政府出手紓困後股價是否能回升失去信心，曾經是世界市值第一大的Citigroup，上周在紐約股價首度摜破1美元。
Pandit寫道：「就像你一樣，我對公司當前股價、以及市場對公司的普遍性錯誤認知感到受挫，價格並沒有反映本銀行的資金力量與獲利潛能。」
總部位於紐約Citigroup，今天(10日)在德國的股價報1.20美元，較昨天紐約收盤價高14%。該檔股票過去一年暴跌95%，市值萎縮至58億美元左右，比日本Nomura Holdings Inc.還少。
Source: http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=22&fi=%5CNEWSBASE%5C20090310%5CWEB3024&vi=33536&sdt=20090228&edt=20090310&top=50&date=20090310&time=20:30:33&cls=usastock_totalnews
自己09年1月28日預計的事發生了，時間卻早了些少，但這是一個好開始。
prediction
It seems that there will be an extremely bad 08 financial report published.
Besides, there will be a "surprised" good 09Q1 financial report published.
Strategy: sell in tomorrow/the following day, buy in April
If Obama establish a "bad bank" successfully, banking sector of USA will recover faster. But anyway, banking sector must be the first recovered sector of US economy."
鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電
2009 / 03 / 10 星期二 20:30 上一則 下一則
Citigroup Inc.(C-US；花旗)執行長Vikram Pandit表示，本季為2007年以來最佳表現。Citigroup上次公佈獲利是在2007年。
依據《Bloomberg》獲得的內部紀錄，Pandit強調：「最令我感到鼓舞的，是旗下事業2009年的所展現的實力。事實上，2009年頭兩個月我們是賺錢的，並且季初到現在的表現，亦創2007年第3季以來最優。」
他說，在揭露資產減損之前，本銀行1-2月的營收達190億美元。
Citigroup在2007年第3季宣佈獲利21億美元以後，便連虧5季，總金額超過375億美元。
由於投資人對報虧及政府出手紓困後股價是否能回升失去信心，曾經是世界市值第一大的Citigroup，上周在紐約股價首度摜破1美元。
Pandit寫道：「就像你一樣，我對公司當前股價、以及市場對公司的普遍性錯誤認知感到受挫，價格並沒有反映本銀行的資金力量與獲利潛能。」
總部位於紐約Citigroup，今天(10日)在德國的股價報1.20美元，較昨天紐約收盤價高14%。該檔股票過去一年暴跌95%，市值萎縮至58億美元左右，比日本Nomura Holdings Inc.還少。
Source: http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=22&fi=%5CNEWSBASE%5C20090310%5CWEB3024&vi=33536&sdt=20090228&edt=20090310&top=50&date=20090310&time=20:30:33&cls=usastock_totalnews
自己09年1月28日預計的事發生了，時間卻早了些少，但這是一個好開始。
prediction
It seems that there will be an extremely bad 08 financial report published.
Besides, there will be a "surprised" good 09Q1 financial report published.
Strategy: sell in tomorrow/the following day, buy in April
If Obama establish a "bad bank" successfully, banking sector of USA will recover faster. But anyway, banking sector must be the first recovered sector of US economy."
Sunday, March 8, 2009
估值
估值是一個比較的行為。
一般使用財務學模型的人，忘記了財務學是來自經濟學及統計學的。
一般經濟學及統計學模型都有致命的假設：
前者假設No income effect & no budget constraint；
後者要的結論往往忽略5%的outliers。
這次金融海嘯就是income effect + budget constraint + outliers所造成的。
2009年3月6日:
Oracle:13.14x(Trading PE) 9.4x(Forward PE) 0.81 (5 yr expected PEG)
SAP: N/A (Trading PE) 11.61x(Forward PE) 1.1 (5 yr expected PEG)
IBM: 9.61x(Trading PE) 8.7x(Forward PE) 1.03 (5 yr expected PEG)
Kingdee: 10.72 (Trading PE)
if growth of FY 08 & FY 09 are 20% & 10% respectively with very prudence estimation
then trading PE after FY 08 released = 0.86/(0.08*1.2) = 8.96x
中國市場將會是世界上發展得最快的市場
若09年ERP Sector增長只有10%(筆者認為在中央也推行訊息化、退稅下，沒可能連10%也沒有)
其後4年也將有20%以上增長。(未計友商網及中間件的潛在增長，上市收益)
只要金蝶上左ADR，就可用美國估值(即與IBM、SAP、Orcale等比較估值)
即上左ADR後，美國佬在這刻(恐慌時)應該願意以(0.08*1.2)*16*0.8=HKD1.23去買金蝶
假設FY08 EPS = 0.08*1.2 = 0.096
熊市下最高價 = 0.096 *18 * 1 = HKD1.73
若沒有在美國掛牌，估值就不能直接比較
這就是為何筆者不敢買神洲數碼及金山軟件，而買入金蝶的原因。
經過07及08年，參透了"息"即是空的道理。
一般使用財務學模型的人，忘記了財務學是來自經濟學及統計學的。
一般經濟學及統計學模型都有致命的假設：
前者假設No income effect & no budget constraint；
後者要的結論往往忽略5%的outliers。
這次金融海嘯就是income effect + budget constraint + outliers所造成的。
2009年3月6日:
Oracle:13.14x(Trading PE) 9.4x(Forward PE) 0.81 (5 yr expected PEG)
SAP: N/A (Trading PE) 11.61x(Forward PE) 1.1 (5 yr expected PEG)
IBM: 9.61x(Trading PE) 8.7x(Forward PE) 1.03 (5 yr expected PEG)
Kingdee: 10.72 (Trading PE)
if growth of FY 08 & FY 09 are 20% & 10% respectively with very prudence estimation
then trading PE after FY 08 released = 0.86/(0.08*1.2) = 8.96x
中國市場將會是世界上發展得最快的市場
若09年ERP Sector增長只有10%(筆者認為在中央也推行訊息化、退稅下，沒可能連10%也沒有)
其後4年也將有20%以上增長。(未計友商網及中間件的潛在增長，上市收益)
只要金蝶上左ADR，就可用美國估值(即與IBM、SAP、Orcale等比較估值)
即上左ADR後，美國佬在這刻(恐慌時)應該願意以(0.08*1.2)*16*0.8=HKD1.23去買金蝶
假設FY08 EPS = 0.08*1.2 = 0.096
熊市下最高價 = 0.096 *18 * 1 = HKD1.73
若沒有在美國掛牌，估值就不能直接比較
這就是為何筆者不敢買神洲數碼及金山軟件，而買入金蝶的原因。
經過07及08年，參透了"息"即是空的道理。
Saturday, March 7, 2009
金蝶估值
2009年3月03日 10:37
徐少春：我们的财报还没发布，我不能披露数字，但我可以告诉你，金蝶三大业务——ERP、中间件、友商网中，我们ERP业务去年收入增长了21%，中间件业务增长了55%，友商网业务了增长1650%，现在已经到了10万家注册用户。
徐少春：我们的ERP业务，就是要引领管理模式的进步，为中国企业输出杰出的管理模式及管理思想，我们的中间件要做中国及世界最好的基础软件平台，友商网 要成为亚太地区电子商务市场领导者。我现在的目标是，三年之内，再造两家上市公司，实现金蝶三驾马车(已经上市的ERP、提交国内创业板申请的中间件以及 SaaS模式的友商网)，三家上市公司。对于上市选哪个市场，我们还要好好分析。
營業額
營業額已扣除適用的中國增值稅，營業額包括以下各項：
二零零七年
人民幣千元
軟件銷售520,197
軟件實施服務收入153,833
軟件方案諮詢，維護及其他支持服務收入80,423
硬件及相關產品銷售12,421
總收入766,874
該年度盈利138,735
每股盈利人民幣0.30元(一拆四後即：0.075)
profit margin = 0.1809
現金392,185(大約等於一拆四後每股：0.212)
RMB估值=現金+未來現金流折現
=0.212+ERP業務折現+中間件上市的價值+友商網上市的價值
我不懂得折現ERP業務，但想試估計中間件及友商網的上市起碼價值
若中間件加友商網PEG=0.5，09EPS=0.075/3*2，growth>30%p.a.
上市會得到現金：0.075/3*2*30*0.5=0.75
不計ERP業務折現，若金蝶以10%p.a.增加手上現金，並於三年內分拆中間件及友商網的50%股權上市，三年後，即2012年，金蝶會有現金：0.212*1.1^3+0.75/2=0.657
以10%折現回現在：=0.657/1.1^3=0.494
現價約0.9HKD，以大約0.3HKD去買20%p.a. growth的ERP，是值還是不值，不是任何人決定，是市場決定。
但筆者覺得有前景。還是等FY08出後，才有更具體的數字。
徐少春：我们的财报还没发布，我不能披露数字，但我可以告诉你，金蝶三大业务——ERP、中间件、友商网中，我们ERP业务去年收入增长了21%，中间件业务增长了55%，友商网业务了增长1650%，现在已经到了10万家注册用户。
徐少春：我们的ERP业务，就是要引领管理模式的进步，为中国企业输出杰出的管理模式及管理思想，我们的中间件要做中国及世界最好的基础软件平台，友商网 要成为亚太地区电子商务市场领导者。我现在的目标是，三年之内，再造两家上市公司，实现金蝶三驾马车(已经上市的ERP、提交国内创业板申请的中间件以及 SaaS模式的友商网)，三家上市公司。对于上市选哪个市场，我们还要好好分析。
營業額
營業額已扣除適用的中國增值稅，營業額包括以下各項：
二零零七年
人民幣千元
軟件銷售520,197
軟件實施服務收入153,833
軟件方案諮詢，維護及其他支持服務收入80,423
硬件及相關產品銷售12,421
總收入766,874
該年度盈利138,735
每股盈利人民幣0.30元(一拆四後即：0.075)
profit margin = 0.1809
現金392,185(大約等於一拆四後每股：0.212)
RMB估值=現金+未來現金流折現
=0.212+ERP業務折現+中間件上市的價值+友商網上市的價值
我不懂得折現ERP業務，但想試估計中間件及友商網的上市起碼價值
若中間件加友商網PEG=0.5，09EPS=0.075/3*2，growth>30%p.a.
上市會得到現金：0.075/3*2*30*0.5=0.75
不計ERP業務折現，若金蝶以10%p.a.增加手上現金，並於三年內分拆中間件及友商網的50%股權上市，三年後，即2012年，金蝶會有現金：0.212*1.1^3+0.75/2=0.657
以10%折現回現在：=0.657/1.1^3=0.494
現價約0.9HKD，以大約0.3HKD去買20%p.a. growth的ERP，是值還是不值，不是任何人決定，是市場決定。
但筆者覺得有前景。還是等FY08出後，才有更具體的數字。
徐少春
筆者觀察徐總近期的言行，對金蝶的前景越來越有信心
一間企業生於合適的時代、合適的市場、合適的行業，並為市場的領導者，加上有中西方的哲學思維。時勢、英雄俱在，建功立業是"時"的問題。
與682.HK的郭總；855.HK的段總相比，做徐總的股東比較令人安心。
唯一的問題是：
筆者認為金蝶缺少了一個CFO，亦缺少了一個CEO。
徐總是一個元、亨、利、貞的創造者(乾)；而金蝶卻缺少了兩個元、亨、利牝馬之貞的成全者(坤)。
一間企業生於合適的時代、合適的市場、合適的行業，並為市場的領導者，加上有中西方的哲學思維。時勢、英雄俱在，建功立業是"時"的問題。
與682.HK的郭總；855.HK的段總相比，做徐總的股東比較令人安心。
唯一的問題是：
筆者認為金蝶缺少了一個CFO，亦缺少了一個CEO。
徐總是一個元、亨、利、貞的創造者(乾)；而金蝶卻缺少了兩個元、亨、利牝馬之貞的成全者(坤)。
Friday, March 6, 2009
畢老林 - 投資者日記 (06/03/2009) - 賤物鬥「窮股」節錄
一元店與一元股
與滙控一樣，通用電氣一直是退休金、互惠基金等機構投資者必揸的股票，GE的命運跟美國眾多家庭息息相關。從該公司的CDS價格來看，市場對GE財務狀況的憂慮已經浮面。美國的互惠基金、退休基金和校產基金都有一套投資準則，許多均不能沾手每股10美元以下的股票（GE已跌穿此水平）。另外，信貸評級低於 AAA的企業所發的債，大型投資基金同樣不能持有。再看標普五百數，股價低於10美元的公司，自2007年10月美股見頂以來，數量劇增十倍。由此可見，問題已非股價是否跌至值得吸納的水平，而是自以為在「低位」買入的投資者，能否敵得過基金依例減持引發的巨大沽售壓力。
筆者按：
命之所以能被算，在於有不能突破自己的局限的人存在。
當一個人有著一個角色，便要依著那個角色的局限去行動。
人雖有自由意志，但現實卻要人去選擇放棄自由。
與滙控一樣，通用電氣一直是退休金、互惠基金等機構投資者必揸的股票，GE的命運跟美國眾多家庭息息相關。從該公司的CDS價格來看，市場對GE財務狀況的憂慮已經浮面。美國的互惠基金、退休基金和校產基金都有一套投資準則，許多均不能沾手每股10美元以下的股票（GE已跌穿此水平）。另外，信貸評級低於 AAA的企業所發的債，大型投資基金同樣不能持有。再看標普五百數，股價低於10美元的公司，自2007年10月美股見頂以來，數量劇增十倍。由此可見，問題已非股價是否跌至值得吸納的水平，而是自以為在「低位」買入的投資者，能否敵得過基金依例減持引發的巨大沽售壓力。
筆者按：
命之所以能被算，在於有不能突破自己的局限的人存在。
當一個人有著一個角色，便要依著那個角色的局限去行動。
人雖有自由意志，但現實卻要人去選擇放棄自由。
Tuesday, March 3, 2009
第二則新聞
南方日報
B03 | 通信 | By 蔡偉 2009-03-03
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金蝶成功踏入北美市場
本報訊(記者/蔡偉)近日，金蝶國際(00268.HK)宣佈，其企業財務系統已在美國一家專業制藥公司中美兩地分公司實施。據悉，這也是金蝶宣佈進軍美國市場以來取得的首筆訂單。
金蝶國際相關負責人表示，通過此次K/3數據中心在美國洛杉磯的設立，金蝶軟件將幫助AMDL管理其總部及中國三家工廠的財務及合併報表等業務，從而實現中美兩地終端用戶的實時管理。
B03 | 通信 | By 蔡偉 2009-03-03
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金蝶成功踏入北美市場
本報訊(記者/蔡偉)近日，金蝶國際(00268.HK)宣佈，其企業財務系統已在美國一家專業制藥公司中美兩地分公司實施。據悉，這也是金蝶宣佈進軍美國市場以來取得的首筆訂單。
金蝶國際相關負責人表示，通過此次K/3數據中心在美國洛杉磯的設立，金蝶軟件將幫助AMDL管理其總部及中國三家工廠的財務及合併報表等業務，從而實現中美兩地終端用戶的實時管理。
一則新聞
深圳特區報
A12 | 走百家企業 看經濟大勢 增發展信心 2009-03-03
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“三駕馬車”拉動金蝶轉型
金融危機中，“瘦身”儼然成為企業過“冬”的流行選擇，不過，有的企業卻反其道而行，趁著市場低迷加速擴張，逆風飛揚。
日前，記者來到總部設在高新區的金蝶公司採訪，該公司董事局主席徐少春高興地告訴記者，前兩天金蝶已順利並購深圳市商祺軟件技術有限公司。“金融危機對任何行業都是一次洗牌，行業整合無疑會加快進行，金蝶在今年會不斷發佈有關並購的消息。”徐少春如是說。
金融危機是一場大體檢
對於這場呼嘯而來的金融危機，金蝶比很多國內企業更早嗅到“危機味道”。
去年９月，雷曼兄弟投資銀行申請破產，受其投資的金蝶一下子也成為關注焦點，詢問情況的電話蜂擁而來。對此，徐少春非常淡定，他說：“是雷曼兄弟集團投資金蝶，並不是金蝶投資雷曼兄弟，所以金蝶並沒有因為雷曼兄弟的破產而受到影響，而且雷曼只持有我們３％左右的股份，量非常少。到現在為止，我們還未接到任何此部分股份被接管的通知。”說到此處，徐少春笑了，他扶扶眼鏡，接著說：“其實我們也很想知道雷曼這部分股份到誰手上了，因為我們現在正在回購金蝶的股票。”
翻看金蝶４０多家分公司的成績單，不難發現，金融危機對金蝶也有影響。徐少春一下子指出了東莞和佛山兩家分公司，他說：“去年只有這兩家分公司是負增長，因為這兩地的工廠都是兩頭在外，金融危機一來，採購和訂單都被卡死，工廠很難做，一下子倒掉了很多。”
不過，金蝶在去年的業績仍是可圈可點，整體仍呈向上增長的良好態勢，用徐少春的話來講，是功底深厚，他說：“經過１５年的發展，金蝶已經像一棵樹，根深葉茂，６０多萬的龐大客戶群就是我們的根。”
因為要出財報的原因，徐少春沒有透露具體的利潤指標，他只是概述了金蝶“三駕馬車”——ＥＲＰ、中間件和友商網的營業收入，ＥＲＰ市場增長了２０％左右，中間件則是大增５０％，友商網因為是新成立的，基數小，增幅更為可觀。
金蝶業績持續向好，讓徐少春對金融危機的樂觀判斷有了更多底氣。他認為，金融危機是對中國企業一次大體檢。“過去３０年中國企業主要靠低成本競爭，沒有遇到過太大的困難，現在寒冬來臨，對中國企業不完全是壞事，它是一次體驗，一次檢查自身問題的好機會，鏡子一照就知道原來有什麼問題，哪些地方需要加強，”徐少春說，“一直以來中國企業都在求發展，沒有重視基礎管理，現在危機來臨，它反而能幫助中國企業發現自身的危機，進一步推動中國企業的技術創新及管理創新。”
員工不減薪，管理層降２０％
採訪中，徐少春常常掛在嘴邊的一句話是“金融危機是考驗企業家智慧的時候”。在金蝶內部，對危機是嚴陣以待，卻又是舉重若輕。徐少春笑著告訴記者，去年他就推薦員工看一本書——《哲學與人生》，讓員工用辯證的思維來看待金融危機。
“我們是用東方智慧來凝聚共識，”徐少春說，“我會用博客來跟員工交流探討，不斷問這場危機是怎麼發生的，得出的結論是這是人禍而不是天災，既然是我們人類自己惹出來的麻煩，那我們當然有辦法解決。”
金蝶應對危機的解決之道則有很多，危機面前，他們是多管齊下。
創新是首要的。徐少春說：“軟件公司其實是賣思想的，創新是靈魂，只有不斷創新公司才會有前進的動力。”因此，在很多ＩＴ公司凍結人才招聘計劃的時候，金蝶卻逆市招攬人才，去年底就宣佈招收１５０名碩士和博士。徐少春透露：“到現在為止，實際到位的有８０多人，我們還將引進一批高端人才，而且，為了與員工同舟共濟，除了繼續執行期權激勵制度外，今年我們還要實行股票激勵制度。”巧合的是，就在記者採訪間隙，一位前金蝶員工“回流”，特意來辦公室找“老徐” ——徐少春聊幾句。這位員工離開金蝶在別的公司工作了兩年多，最終還是認為在金蝶的發展空間會大一些，年後正式辭職來到金蝶上班。
去年以來，金蝶一直實行不減薪不裁員，不過，公司的管理層卻沒有享受到這種“優惠”，全部降薪２０％。徐少春解釋：“普通員工絕對不會降薪，但為了讓管理層對金融危機有直觀感受，我們決定管理層全都減薪２０％，讓最大責任者承擔責任。”與此同時，金蝶加強了公司的內部管理，在動態預算、內部管理等方面下功夫，用徐少春的話講就是練“內功”，挖掘企業內部潛力，以提升公司競爭力。
市場開拓方面，金蝶對市場進行細化，堅定行業發展的觀點。徐少春說：“ 房地產和鋼鐵兩個行業的日子今年不太好過，但不可否認的是信息化將成為助力企業轉型升級、提高效率的加速器，在這些行業深耕一定會有收穫。”為此，金蝶專門成立了萬科部，這是金蝶首次為一家企業成立單獨的服務部。渠道拓展上，徐少春推崇的是網格式，他要讓金蝶的服務機構像社區中心那樣普及，只要是有客戶的地方就會有金蝶的服務點。
並購則是金蝶在應對金融危機中的“進攻牌”，並購商祺軟件揭開了２００９年金蝶實現新行業擴張戰略的序幕。金蝶集團有關負責人表示，此次整合商祺軟件團隊，是金蝶一項長期的行業戰略投資，預示著金蝶將在快速成長的零售連鎖行業信息化市場提供更高服務價值。徐少春表示，今年會抓住行業整合的機會進行多項並購。此前，金蝶已先後並購過北京開思、新亞賽邦（香港）、深圳歌利來、宏景科技等多家企業，並借並購之機完善自身產品線，引進了大量專業人才，推動公司獲得了更快發展。
“三駕馬車”拉動金蝶轉型
“金蝶的業務從未如此清晰，”談到公司的發展戰略時，徐少春感慨頗深，“我們現在是三駕馬車齊頭並進，ＥＲＰ、中間件和友商網，主推的是中國管理模式。”說到這，徐少春突然考起了記者，“你們有沒有發現從機場到市區沿路都有我們金蝶的廣告牌？那上面寫的就是我們轉型的目標，金蝶，企業管理專家。”
金蝶的轉型可以追溯到２００７年，從一個產品型的公司向服務型公司轉化，樹立管理專家形象，大力發展在線管理與電子商務服務平台，與之配套的即是ＥＲＰ、中間件和友商網“三駕馬車”業務布局。
在徐少春看來，突然而來的金融危機在某種程度上是金蝶轉型的催化劑。他坦承，從賣產品到賣服務，這是一個很大的變革，金蝶現在要做的是如何幫助客戶適應行業需要，夯實企業管理，這對金蝶是個挑戰。徐少春說：“本來轉型更多的面對來自企業內部的壓力，現在金融危機成了外部最大壓力，兩者共同作用，讓金蝶的轉型之路走得更堅決徹底，我希望金蝶能夠實現浴火重生，去年，我們接連獲得了深圳市長質量獎和創新獎兩個大獎，在業內很少見，這對我們的轉型是一個很大的鼓勵。”
金蝶中間件由重點行業和電子政務兩部分組成，在這些領域金蝶已初露崢嶸。去年，金蝶中間件公司接連中標國家金質工程、國家金農工程、空間地理信息庫等３項金字工程，打破了之前由外國廠商壟斷的市場，還保持了連續４年的１００％的復合增長速度，此速度已遠遠超出業界的平均增幅。今年，該公司繼續大步擴張，年初即在北京成立了分公司。金蝶中間件總經理蔡軍告訴記者，成立北京金蝶中間件公司是金蝶中間件２００９年擴展發展計劃中的一環，公司還會繼續加大資源投入。徐少春對此塊業務更是青睞有加，他意味深長地說：“中間件業務有可能會在創業板上市。”
ＥＲＰ方面，徐少春認為，管理軟件在“冬天”會更有作為。他說：“管理軟件可以通過高附加值的管理思想和管理模式的輸出，幫助中小企業渡過難關。從去年到現在，我們拜訪過很多客戶，有的客戶見到我們就說幸虧用了ＥＲＰ，不然早就倒掉了。為什麼呢，因為很多中小企業連自己的家底都沒摸清，庫存多少都沒有概念，用了ＥＲＰ之後，什麼都一目瞭然，就能更好的掌握生產進度和市場形勢。”據悉，由於國產ＥＲＰ性價比相對較高，開始受到國內企業歡迎，從去年到現在，已有一批原來使用外國廠商軟件的企業轉投國產ＥＲＰ懷抱。
A12 | 走百家企業 看經濟大勢 增發展信心 2009-03-03
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“三駕馬車”拉動金蝶轉型
金融危機中，“瘦身”儼然成為企業過“冬”的流行選擇，不過，有的企業卻反其道而行，趁著市場低迷加速擴張，逆風飛揚。
日前，記者來到總部設在高新區的金蝶公司採訪，該公司董事局主席徐少春高興地告訴記者，前兩天金蝶已順利並購深圳市商祺軟件技術有限公司。“金融危機對任何行業都是一次洗牌，行業整合無疑會加快進行，金蝶在今年會不斷發佈有關並購的消息。”徐少春如是說。
金融危機是一場大體檢
對於這場呼嘯而來的金融危機，金蝶比很多國內企業更早嗅到“危機味道”。
去年９月，雷曼兄弟投資銀行申請破產，受其投資的金蝶一下子也成為關注焦點，詢問情況的電話蜂擁而來。對此，徐少春非常淡定，他說：“是雷曼兄弟集團投資金蝶，並不是金蝶投資雷曼兄弟，所以金蝶並沒有因為雷曼兄弟的破產而受到影響，而且雷曼只持有我們３％左右的股份，量非常少。到現在為止，我們還未接到任何此部分股份被接管的通知。”說到此處，徐少春笑了，他扶扶眼鏡，接著說：“其實我們也很想知道雷曼這部分股份到誰手上了，因為我們現在正在回購金蝶的股票。”
翻看金蝶４０多家分公司的成績單，不難發現，金融危機對金蝶也有影響。徐少春一下子指出了東莞和佛山兩家分公司，他說：“去年只有這兩家分公司是負增長，因為這兩地的工廠都是兩頭在外，金融危機一來，採購和訂單都被卡死，工廠很難做，一下子倒掉了很多。”
不過，金蝶在去年的業績仍是可圈可點，整體仍呈向上增長的良好態勢，用徐少春的話來講，是功底深厚，他說：“經過１５年的發展，金蝶已經像一棵樹，根深葉茂，６０多萬的龐大客戶群就是我們的根。”
因為要出財報的原因，徐少春沒有透露具體的利潤指標，他只是概述了金蝶“三駕馬車”——ＥＲＰ、中間件和友商網的營業收入，ＥＲＰ市場增長了２０％左右，中間件則是大增５０％，友商網因為是新成立的，基數小，增幅更為可觀。
金蝶業績持續向好，讓徐少春對金融危機的樂觀判斷有了更多底氣。他認為，金融危機是對中國企業一次大體檢。“過去３０年中國企業主要靠低成本競爭，沒有遇到過太大的困難，現在寒冬來臨，對中國企業不完全是壞事，它是一次體驗，一次檢查自身問題的好機會，鏡子一照就知道原來有什麼問題，哪些地方需要加強，”徐少春說，“一直以來中國企業都在求發展，沒有重視基礎管理，現在危機來臨，它反而能幫助中國企業發現自身的危機，進一步推動中國企業的技術創新及管理創新。”
員工不減薪，管理層降２０％
採訪中，徐少春常常掛在嘴邊的一句話是“金融危機是考驗企業家智慧的時候”。在金蝶內部，對危機是嚴陣以待，卻又是舉重若輕。徐少春笑著告訴記者，去年他就推薦員工看一本書——《哲學與人生》，讓員工用辯證的思維來看待金融危機。
“我們是用東方智慧來凝聚共識，”徐少春說，“我會用博客來跟員工交流探討，不斷問這場危機是怎麼發生的，得出的結論是這是人禍而不是天災，既然是我們人類自己惹出來的麻煩，那我們當然有辦法解決。”
金蝶應對危機的解決之道則有很多，危機面前，他們是多管齊下。
創新是首要的。徐少春說：“軟件公司其實是賣思想的，創新是靈魂，只有不斷創新公司才會有前進的動力。”因此，在很多ＩＴ公司凍結人才招聘計劃的時候，金蝶卻逆市招攬人才，去年底就宣佈招收１５０名碩士和博士。徐少春透露：“到現在為止，實際到位的有８０多人，我們還將引進一批高端人才，而且，為了與員工同舟共濟，除了繼續執行期權激勵制度外，今年我們還要實行股票激勵制度。”巧合的是，就在記者採訪間隙，一位前金蝶員工“回流”，特意來辦公室找“老徐” ——徐少春聊幾句。這位員工離開金蝶在別的公司工作了兩年多，最終還是認為在金蝶的發展空間會大一些，年後正式辭職來到金蝶上班。
去年以來，金蝶一直實行不減薪不裁員，不過，公司的管理層卻沒有享受到這種“優惠”，全部降薪２０％。徐少春解釋：“普通員工絕對不會降薪，但為了讓管理層對金融危機有直觀感受，我們決定管理層全都減薪２０％，讓最大責任者承擔責任。”與此同時，金蝶加強了公司的內部管理，在動態預算、內部管理等方面下功夫，用徐少春的話講就是練“內功”，挖掘企業內部潛力，以提升公司競爭力。
市場開拓方面，金蝶對市場進行細化，堅定行業發展的觀點。徐少春說：“ 房地產和鋼鐵兩個行業的日子今年不太好過，但不可否認的是信息化將成為助力企業轉型升級、提高效率的加速器，在這些行業深耕一定會有收穫。”為此，金蝶專門成立了萬科部，這是金蝶首次為一家企業成立單獨的服務部。渠道拓展上，徐少春推崇的是網格式，他要讓金蝶的服務機構像社區中心那樣普及，只要是有客戶的地方就會有金蝶的服務點。
並購則是金蝶在應對金融危機中的“進攻牌”，並購商祺軟件揭開了２００９年金蝶實現新行業擴張戰略的序幕。金蝶集團有關負責人表示，此次整合商祺軟件團隊，是金蝶一項長期的行業戰略投資，預示著金蝶將在快速成長的零售連鎖行業信息化市場提供更高服務價值。徐少春表示，今年會抓住行業整合的機會進行多項並購。此前，金蝶已先後並購過北京開思、新亞賽邦（香港）、深圳歌利來、宏景科技等多家企業，並借並購之機完善自身產品線，引進了大量專業人才，推動公司獲得了更快發展。
“三駕馬車”拉動金蝶轉型
“金蝶的業務從未如此清晰，”談到公司的發展戰略時，徐少春感慨頗深，“我們現在是三駕馬車齊頭並進，ＥＲＰ、中間件和友商網，主推的是中國管理模式。”說到這，徐少春突然考起了記者，“你們有沒有發現從機場到市區沿路都有我們金蝶的廣告牌？那上面寫的就是我們轉型的目標，金蝶，企業管理專家。”
金蝶的轉型可以追溯到２００７年，從一個產品型的公司向服務型公司轉化，樹立管理專家形象，大力發展在線管理與電子商務服務平台，與之配套的即是ＥＲＰ、中間件和友商網“三駕馬車”業務布局。
在徐少春看來，突然而來的金融危機在某種程度上是金蝶轉型的催化劑。他坦承，從賣產品到賣服務，這是一個很大的變革，金蝶現在要做的是如何幫助客戶適應行業需要，夯實企業管理，這對金蝶是個挑戰。徐少春說：“本來轉型更多的面對來自企業內部的壓力，現在金融危機成了外部最大壓力，兩者共同作用，讓金蝶的轉型之路走得更堅決徹底，我希望金蝶能夠實現浴火重生，去年，我們接連獲得了深圳市長質量獎和創新獎兩個大獎，在業內很少見，這對我們的轉型是一個很大的鼓勵。”
金蝶中間件由重點行業和電子政務兩部分組成，在這些領域金蝶已初露崢嶸。去年，金蝶中間件公司接連中標國家金質工程、國家金農工程、空間地理信息庫等３項金字工程，打破了之前由外國廠商壟斷的市場，還保持了連續４年的１００％的復合增長速度，此速度已遠遠超出業界的平均增幅。今年，該公司繼續大步擴張，年初即在北京成立了分公司。金蝶中間件總經理蔡軍告訴記者，成立北京金蝶中間件公司是金蝶中間件２００９年擴展發展計劃中的一環，公司還會繼續加大資源投入。徐少春對此塊業務更是青睞有加，他意味深長地說：“中間件業務有可能會在創業板上市。”
ＥＲＰ方面，徐少春認為，管理軟件在“冬天”會更有作為。他說：“管理軟件可以通過高附加值的管理思想和管理模式的輸出，幫助中小企業渡過難關。從去年到現在，我們拜訪過很多客戶，有的客戶見到我們就說幸虧用了ＥＲＰ，不然早就倒掉了。為什麼呢，因為很多中小企業連自己的家底都沒摸清，庫存多少都沒有概念，用了ＥＲＰ之後，什麼都一目瞭然，就能更好的掌握生產進度和市場形勢。”據悉，由於國產ＥＲＰ性價比相對較高，開始受到國內企業歡迎，從去年到現在，已有一批原來使用外國廠商軟件的企業轉投國產ＥＲＰ懷抱。
Wednesday, January 28, 2009
prediction
It seems that there will be an extremely bad 08 financial report published.
Besides, there will be a "surprised" good 09Q1 financial report published.
Strategy: sell in tomorrow/the following day, buy in April
If Obama establish a "bad bank" successfully, banking sector of USA will recover faster. But anyway, banking sector must be the first recovered sector of US economy.
Besides, there will be a "surprised" good 09Q1 financial report published.
Strategy: sell in tomorrow/the following day, buy in April
If Obama establish a "bad bank" successfully, banking sector of USA will recover faster. But anyway, banking sector must be the first recovered sector of US economy.
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