金蝶估值

2009年3月03日 10:37

徐少春：我们的财报还没发布，我不能披露数字，但我可以告诉你，金蝶三大业务——ERP、中间件、友商网中，我们ERP业务去年收入增长了21%，中间件业务增长了55%，友商网业务了增长1650%，现在已经到了10万家注册用户。

徐少春：我们的ERP业务，就是要引领管理模式的进步，为中国企业输出杰出的管理模式及管理思想，我们的中间件要做中国及世界最好的基础软件平台，友商网 要成为亚太地区电子商务市场领导者。我现在的目标是，三年之内，再造两家上市公司，实现金蝶三驾马车(已经上市的ERP、提交国内创业板申请的中间件以及 SaaS模式的友商网)，三家上市公司。对于上市选哪个市场，我们还要好好分析。

營業額
營業額已扣除適用的中國增值稅，營業額包括以下各項：
二零零七年
人民幣千元
軟件銷售520,197
軟件實施服務收入153,833
軟件方案諮詢，維護及其他支持服務收入80,423
硬件及相關產品銷售12,421
總收入766,874
該年度盈利138,735
每股盈利人民幣0.30元(一拆四後即：0.075)
profit margin = 0.1809
現金392,185(大約等於一拆四後每股：0.212)

RMB估值=現金+未來現金流折現
=0.212+ERP業務折現+中間件上市的價值+友商網上市的價值
我不懂得折現ERP業務，但想試估計中間件及友商網的上市起碼價值
若中間件加友商網PEG=0.5，09EPS=0.075/3*2，growth>30%p.a.
上市會得到現金：0.075/3*2*30*0.5=0.75
不計ERP業務折現，若金蝶以10%p.a.增加手上現金，並於三年內分拆中間件及友商網的50%股權上市，三年後，即2012年，金蝶會有現金：0.212*1.1^3+0.75/2=0.657
以10%折現回現在：=0.657/1.1^3=0.494
現價約0.9HKD，以大約0.3HKD去買20%p.a. growth的ERP，是值還是不值，不是任何人決定，是市場決定。

但筆者覺得有前景。還是等FY08出後，才有更具體的數字。