金蝶業績

總括而言，08、09年，是播種年，沒有什麼驚喜。
若果今年要升，將會是估值的問題，不是價值的問題。
政府補貼是兩刃刀，buffer了金蝶08、09年業績，拖累了EPS 10年增長率。
派息只象徵式增加少許，作為股東的不太滿意，但作為中國人卻讚同。
又要處理revaluation gain的問題......很煩
這份初部業績完全沒提友商網及中間件的上市計劃，故此，估值便只可用。
少部份冇炒股(或是沒提及！？因為真係好多idle cash)的民企。
以cash flow來看，Cash from operating activities同cash used in investing activities差不多，應該沒有合法造數。(對比請參看超大盤數)

Fair net current asset (dilute) + Discounted PV of future EPS(dilute)
= RMB 0.1489 + X

按： 筆者所寫的Fair net current asset為： 在不影響盈利能力下，公司可即時派發的現金總值

上沒有永恆的價格，只有永恆的偏見。
故此，可參考下表：

Price(HKD)	0.6	0.7	0.8	0.9	1	1.1	1.2	1.3	1.4	1.5
FNCAPS(Dilute)(HKD)	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168
EPS owning Cost	0.432	0.532	0.632	0.732	0.832	0.932	1.032	1.132	1.232	1.332
Fair EPS(dilute)(HKD)	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806
Fair PE	5.36	6.60	7.84	9.08	10.32	11.56	12.80	14.04	15.29	16.53
Fair Yeild	18.67%	15.16%	12.76%	11.01%	9.69%	8.65%	7.81%	7.12%	6.54%	6.05%
PEG(if g=17%)	0.32	0.39	0.46	0.53	0.61	0.68	0.75	0.83	0.90	0.97

按： FNCAPS = fair net current asset per share
Fair EPS = EPS net revaluation gain contributed to shareholders

一般ERP股都trade緊PEG=1，以索羅斯個mind，now個價HKD0.9x係代表now市場認為佢未來三至五年growth rate 係~10%，你如果覺得市場低估左，咪買囉！

市場會發生錯誤假設，但凱恩斯提醒過世人，市場的錯誤偏見可以圍持好耐，所以都係學下曹sir咁有智慧不如親勢好過。

不過，筆者即將遠行，這post是給自己的一點心安而矣！因為這是prudence估價，未計入分拆上市計劃。