G20 - 人定勝天 or 命中注定？

今年G20特別重要，重要在乎各國有其利之所在，一個決定，足以決定未來30年的命運。
目前來看，可分為四大幫派

四大幫派：
A) 量化寬鬆派：英、美為首
B) 新全球結算貨幣派：中、俄、巴為首
C) 新金融業監管機構派：德、法為首
D) 花生派：日、印、西班牙等......

A派中，英可謂"洗濕左個頭"，如果美唔做QE的話，只有英磅扁值，英國就如索羅斯咁預計：P硬K。而美國佬要襯美元仲係結算貨幣前，大量印錢，推高資產價格(price of capital asset)，實行對發展中國家禁住搶，同時令美國受惠於income effect。不單可以救番自己，同時仲可保住世界大佬地位(同人收保護費，不過唔洗人比錢，自己印就算)。由此可見，英國就似就破產的小混混，美國就似同人開片攪到重傷的大佬，一個為條命，一個為金錢、名譽、地位。

B 派中，中國知道一日美元仲係全球結算貨幣，邊個越早賣(sell)美國國債、邊個就係傻仔，仲知道美國就黎要攪個世界性資產(capital asset)大通脹，只要出左隻新結算貨幣，美國的奸計/偉大的計劃就不能使用，美元同英磅同時you jump i jump。俄國佬係唔介意世界性資產大通脹，但有位攻擊下美國，同時又賣個人情比中國，何樂而不為？而筆者冇記錯的話，巴西的總統最近話：是次金融海嘯是那些藍眼睛的白人弄出來，為何要黑人和印第安人付出代價？是一向自以为是的白皮膚、藍眼睛的人所造成的危機。巴西覺得唔服比人禁住搶，所以利之所在，同中國friend埋。而家呢三個國家係：中國出錢出力，俄、巴出原材料同出聲。其切膚之痛不及英、美。

C 派中，法國佬有心無力，德國佬有力無心，前者得把口，後者其實金融海嘯只令佢窮少少，對生活沒大影響。仲有，歐盟無能力玩埋量化寬鬆呢個遊戲，因為佢地唔係一個國家！仲有佢地進出口量都唔算大(德國除外)，去過歐洲就知，歐洲佬係唔會餓死、窮地架！因此佢地唔care資產通脹，此舉其實仲可以幫下佢地d金融業添，硬食都死唔佢既。其實歐洲佬都唔多like中國人，所以除非利之所在，都唔會支持中國。因此，只提出：金融制度齊齊玩！

D派中，印、日係美國條o靚，唔出聲姐係代表唔支持美國禁住搶，但又唔可以落大佬面，西班牙等又知道就算C派的"金融制度齊齊玩"成功，德、法先係歐盟代表，咪食往花生等睇戲囉。

總結：
三個結果-->三個最有可能結局
一、沒共識-->英、美照印錢，太陽照樣每天從東邊升起
二、沒共識-->新興國家、歐洲、中東另起新貨幣做trade，唔同美國玩trade，但英、美照印錢，睇下邊個死先
三、有共識-->只有C派成功，英磅大幅扁值

張五常教授說年內會出現1x%通脹，如果美聯儲成功，絕對會出現。
伯南克跟Geithner就是不懂政治的傢伙，經濟學是if，then邏輯，從來不知exogenous的if會否發生。所以筆者問：人家勝天or命中注定？

從易經看美國的自救行動

火水未濟

參考：http://www.kaifook.com.hk/htm/iching.htm

未濟，亨。小狐汔濟，濡其尾，無攸利。

彖曰：未濟亨，柔得中也。小狐汔濟，未出中也。濡其尾，無攸利，不續終也。雖不當位，剛柔應也。

象曰：火在水上，末濟。君子以慎辨物居方。

初六：濡其尾，吝。
象曰：濡其尾，亦不知極也。-->未知點救就整左個救市計劃

這一爻，說明在成功最後的關鍵時刻，更應當量力，不可行動過當。

九二：曳其輪，貞吉。
象曰：九二貞吉，中以行正也。-->艱難地堅持，終於救番銀行業免再破產

這一爻，說明在成功的最後關鍵時刻，自我節制的重要。

六三：未濟，征凶，利涉大川。
象曰：未濟征凶，位不當也。--> 伯南克與蓋特納的世紀恐佈救助計劃，故利涉大川

這一爻，說明在成功最後的關鍵時刻，應當慎重的斷然的冒險。

九四：貞吉，悔亡，震用伐鬼方，三年有賞于大國。
象曰：貞吉悔亡，志行也。-->capital asset inflation成功

這一爻的說明在成功最後的關鍵時刻，必須堅持，奮發努力。

六五：貞吉，無悔，君子之光，有孚，吉。
象曰：君子之光，其暉吉也。-->銀行業恢復信貨

這一爻，說明在成功最後的關鍵時刻，更應當明智、中庸、誠信、謙虛，以號召賢能，鞏固團結，而底於成。

上九：有孚于飲酒，無咎，濡其首，有孚失是。
象曰：飲酒濡首，亦不知節也。-->慶祝成功，但不知節制，出現惡性通脹

這一爻，說明應有盡人事，聽天命，成功不必在我的胸襟。

筆者認為，現處於六三

News

▀ AIG推迟或削减向一些房地产企业支付款项

▀ 房利美和房地美将承担协助融资职责

▀ 高盛收购公司高管所持亏损基金

▀ 通用汽车和克莱斯勒重组计划未获政府批准

總結：
09年是EPS跌，PE升的一年
兩者可以同步出現，也可以分先後出現

筆者的假設：未來一年內會發生的大事

勢
一、消費品成本漲幅遠超物價升幅，導致企業盈利受損
二、原材料因投機者大量買入，而價格上升
三、國際貿易量不斷收縮
四、國際失業率上升
五、美國銀行業將在年底前康復
六、因通漲一發不可收拾，美聯儲借勢停止量化寬鬆，間接推高市場利率，但所有資產價格因資金由債市流出而繼續上漲
七、中國政府年內刻意推高CPI，企業可藉提高物價以抵銷成本上漲，企業增聘人手，正向反饋令中國繼續增長
八、美國及其盟友會阻止中國購買海外資產；BRIC中的BRC將成同盟，大部份發展中國家將轉向看中國的頭；德國有力無心、法國有心無力、歐盟一事無成；英國為識事務者的政治老手；筆者估不到日本與中東的立場，但中東應偏向支持中國、日本會知道美國不是好老大。

結
美聯儲(伯南克)將進行強勁QE，令資產價格(price only，not value)上升，產生正值財富效應，增加消費及企業投資
在美元仍是國際結算貨幣時，越早拋售美債就是越愚蠢的行為；美資機構在此保護下，不會出現向外國機構賤賣資產的事情

股市
總體09EPS下降，總體09PE上升
總體10EPS較09上升，總體10PE繼續上升

貴金屬
供應調節速度中等
筆者無從判斷

工業用金屬
供應調節速度快
因各國增加基建投資，炒家進場迫用家買貴貨
未必能炒起，因i)08年產能過剩、ii)中國08年增加了儲備

油
供應調節速度快
因國際貿易減少，需求不向大增
中國已向俄羅斯簽訂買油協議，炒家無法迫使用家買貴貨
中東及俄羅斯會在油價上漲時立即增產
升幅應少於工業用金屬

農產品
供應調節速度慢
人失業也要進食，炒家可進場迫用家買貴貨

不能排除的黑天鵝事件
一、在美聯儲成功造成資產泡沫前出現亞元，美元地位正式完結，資產泡沫不會出現，世界資金流入亞洲，亞洲各國經濟再提前復蘇
二、德國退出歐元，歐洲經濟漰瀆
三、東歐破產，令西歐銀行破產(註：國有化則不會出現之後的問題)，全球資產再次急速挫，美國及IMF收服歐洲

總結
如果再無銀行破產或大量壞賬事件，在銀行資金名義(nominal)成本接近零、企業資金實際(real)成本為負數一段時間後，資產估值一定會向上調升，但這不代表實質經濟好轉。實質經濟能否好轉，在乎美聯儲欲製造的 income effect的成效。

技術目標價

target：1.25~1.3
target Fair PE ： ~13x

介時會沽25%~50%作短炒獲利

金蝶業績

總括而言，08、09年，是播種年，沒有什麼驚喜。
若果今年要升，將會是估值的問題，不是價值的問題。
政府補貼是兩刃刀，buffer了金蝶08、09年業績，拖累了EPS 10年增長率。
派息只象徵式增加少許，作為股東的不太滿意，但作為中國人卻讚同。
又要處理revaluation gain的問題......很煩
這份初部業績完全沒提友商網及中間件的上市計劃，故此，估值便只可用。
少部份冇炒股(或是沒提及！？因為真係好多idle cash)的民企。
以cash flow來看，Cash from operating activities同cash used in investing activities差不多，應該沒有合法造數。(對比請參看超大盤數)

Fair net current asset (dilute) + Discounted PV of future EPS(dilute)
= RMB 0.1489 + X

按： 筆者所寫的Fair net current asset為： 在不影響盈利能力下，公司可即時派發的現金總值

上沒有永恆的價格，只有永恆的偏見。
故此，可參考下表：

Price(HKD)	0.6	0.7	0.8	0.9	1	1.1	1.2	1.3	1.4	1.5
FNCAPS(Dilute)(HKD)	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168	0.168
EPS owning Cost	0.432	0.532	0.632	0.732	0.832	0.932	1.032	1.132	1.232	1.332
Fair EPS(dilute)(HKD)	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806	0.0806
Fair PE	5.36	6.60	7.84	9.08	10.32	11.56	12.80	14.04	15.29	16.53
Fair Yeild	18.67%	15.16%	12.76%	11.01%	9.69%	8.65%	7.81%	7.12%	6.54%	6.05%
PEG(if g=17%)	0.32	0.39	0.46	0.53	0.61	0.68	0.75	0.83	0.90	0.97

按： FNCAPS = fair net current asset per share
Fair EPS = EPS net revaluation gain contributed to shareholders

一般ERP股都trade緊PEG=1，以索羅斯個mind，now個價HKD0.9x係代表now市場認為佢未來三至五年growth rate 係~10%，你如果覺得市場低估左，咪買囉！

市場會發生錯誤假設，但凱恩斯提醒過世人，市場的錯誤偏見可以圍持好耐，所以都係學下曹sir咁有智慧不如親勢好過。

不過，筆者即將遠行，這post是給自己的一點心安而矣！因為這是prudence估價，未計入分拆上市計劃。

通脹與物價上升

2007年，世界不斷加息，CPI卻不斷上升
2009年，世界不斷減息，CPI卻不斷下降
根據上術事實，沒腦的統計學人強行形容兩者形容為正比關係。

實際上，CPI是income effect的東西
故此，實際關係是： change in interest rate --> change price of asset --> income effect --> CPI
全球信貨收縮，整死左asset price
全球裁員，整死income effect
全球保護主義，整死international trade

現在，美國想做的是：
推高資產nominal price

實質經濟不斷惡化，但不代表資產市場不會信貨擴張

如果令資金由現金轉到商品市場，只會令經營成本上升，大蕭條指日可持......

美國國策：推高asset price來製造income effect

自己終於開始成長了

Citigroup執行長：2009年頭兩個月公司是賺錢的！
鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電
2009 / 03 / 10 星期二 20:30 上一則 下一則

Citigroup Inc.(C-US；花旗)執行長Vikram Pandit表示，本季為2007年以來最佳表現。Citigroup上次公佈獲利是在2007年。

依據《Bloomberg》獲得的內部紀錄，Pandit強調：「最令我感到鼓舞的，是旗下事業2009年的所展現的實力。事實上，2009年頭兩個月我們是賺錢的，並且季初到現在的表現，亦創2007年第3季以來最優。」

他說，在揭露資產減損之前，本銀行1-2月的營收達190億美元。

Citigroup在2007年第3季宣佈獲利21億美元以後，便連虧5季，總金額超過375億美元。

由於投資人對報虧及政府出手紓困後股價是否能回升失去信心，曾經是世界市值第一大的Citigroup，上周在紐約股價首度摜破1美元。

Pandit寫道：「就像你一樣，我對公司當前股價、以及市場對公司的普遍性錯誤認知感到受挫，價格並沒有反映本銀行的資金力量與獲利潛能。」

總部位於紐約Citigroup，今天(10日)在德國的股價報1.20美元，較昨天紐約收盤價高14%。該檔股票過去一年暴跌95%，市值萎縮至58億美元左右，比日本Nomura Holdings Inc.還少。


Source: http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=22&fi=%5CNEWSBASE%5C20090310%5CWEB3024&vi=33536&sdt=20090228&edt=20090310&top=50&date=20090310&time=20:30:33&cls=usastock_totalnews

自己09年1月28日預計的事發生了，時間卻早了些少，但這是一個好開始。
prediction
It seems that there will be an extremely bad 08 financial report published.
Besides, there will be a "surprised" good 09Q1 financial report published.

Strategy: sell in tomorrow/the following day, buy in April

If Obama establish a "bad bank" successfully, banking sector of USA will recover faster. But anyway, banking sector must be the first recovered sector of US economy."

估值

估值是一個比較的行為。
一般使用財務學模型的人，忘記了財務學是來自經濟學及統計學的。
一般經濟學及統計學模型都有致命的假設：
前者假設No income effect & no budget constraint；
後者要的結論往往忽略5%的outliers。
這次金融海嘯就是income effect + budget constraint + outliers所造成的。

2009年3月6日:
Oracle:13.14x(Trading PE) 9.4x(Forward PE) 0.81 (5 yr expected PEG)
SAP: N/A (Trading PE) 11.61x(Forward PE) 1.1 (5 yr expected PEG)
IBM: 9.61x(Trading PE) 8.7x(Forward PE) 1.03 (5 yr expected PEG)

Kingdee: 10.72 (Trading PE)
if growth of FY 08 & FY 09 are 20% & 10% respectively with very prudence estimation
then trading PE after FY 08 released = 0.86/(0.08*1.2) = 8.96x

中國市場將會是世界上發展得最快的市場
若09年ERP Sector增長只有10%(筆者認為在中央也推行訊息化、退稅下，沒可能連10%也沒有)
其後4年也將有20%以上增長。(未計友商網及中間件的潛在增長，上市收益)
只要金蝶上左ADR，就可用美國估值(即與IBM、SAP、Orcale等比較估值)
即上左ADR後，美國佬在這刻(恐慌時)應該願意以(0.08*1.2)*16*0.8=HKD1.23去買金蝶
假設FY08 EPS = 0.08*1.2 = 0.096
熊市下最高價 = 0.096 *18 * 1 = HKD1.73
若沒有在美國掛牌，估值就不能直接比較
這就是為何筆者不敢買神洲數碼及金山軟件，而買入金蝶的原因。
經過07及08年，參透了"息"即是空的道理。

金蝶估值

2009年3月03日 10:37

徐少春：我们的财报还没发布，我不能披露数字，但我可以告诉你，金蝶三大业务——ERP、中间件、友商网中，我们ERP业务去年收入增长了21%，中间件业务增长了55%，友商网业务了增长1650%，现在已经到了10万家注册用户。

徐少春：我们的ERP业务，就是要引领管理模式的进步，为中国企业输出杰出的管理模式及管理思想，我们的中间件要做中国及世界最好的基础软件平台，友商网 要成为亚太地区电子商务市场领导者。我现在的目标是，三年之内，再造两家上市公司，实现金蝶三驾马车(已经上市的ERP、提交国内创业板申请的中间件以及 SaaS模式的友商网)，三家上市公司。对于上市选哪个市场，我们还要好好分析。

營業額
營業額已扣除適用的中國增值稅，營業額包括以下各項：
二零零七年
人民幣千元
軟件銷售520,197
軟件實施服務收入153,833
軟件方案諮詢，維護及其他支持服務收入80,423
硬件及相關產品銷售12,421
總收入766,874
該年度盈利138,735
每股盈利人民幣0.30元(一拆四後即：0.075)
profit margin = 0.1809
現金392,185(大約等於一拆四後每股：0.212)

RMB估值=現金+未來現金流折現
=0.212+ERP業務折現+中間件上市的價值+友商網上市的價值
我不懂得折現ERP業務，但想試估計中間件及友商網的上市起碼價值
若中間件加友商網PEG=0.5，09EPS=0.075/3*2，growth>30%p.a.
上市會得到現金：0.075/3*2*30*0.5=0.75
不計ERP業務折現，若金蝶以10%p.a.增加手上現金，並於三年內分拆中間件及友商網的50%股權上市，三年後，即2012年，金蝶會有現金：0.212*1.1^3+0.75/2=0.657
以10%折現回現在：=0.657/1.1^3=0.494
現價約0.9HKD，以大約0.3HKD去買20%p.a. growth的ERP，是值還是不值，不是任何人決定，是市場決定。

但筆者覺得有前景。還是等FY08出後，才有更具體的數字。

徐少春

筆者觀察徐總近期的言行，對金蝶的前景越來越有信心

一間企業生於合適的時代、合適的市場、合適的行業，並為市場的領導者，加上有中西方的哲學思維。時勢、英雄俱在，建功立業是"時"的問題。

與682.HK的郭總；855.HK的段總相比，做徐總的股東比較令人安心。

唯一的問題是：
筆者認為金蝶缺少了一個CFO，亦缺少了一個CEO。
徐總是一個元、亨、利、貞的創造者(乾)；而金蝶卻缺少了兩個元、亨、利牝馬之貞的成全者(坤)。

<<道德經>>節錄

第 五 十 章

出 生 入 死 。 生 之 徒 十 有 三 ； 死 之 徒 十 有 三 ， 民 之 生 ， 動 之 死 地 ， 亦 十 有 三 。 夫 何 故 ？ 以 其 生 生 之 厚 。 蓋 聞 善 攝 生 者 ， 陸 行 不 遇 兕 虎 ， 入 軍 不 被 甲 兵 ； 兕 無 所 投 其 角 ， 虎 無 所 措 其 爪 ， 兵 無 所 容 其 刃 。 夫 何 故 ？ 以 其 無 死 地 。

筆者按：
某程度上，受傷是因為自己的愚蠢。

畢老林 - 投資者日記 (06/03/2009) - 賤物鬥「窮股」節錄

一元店與一元股
與滙控一樣，通用電氣一直是退休金、互惠基金等機構投資者必揸的股票，GE的命運跟美國眾多家庭息息相關。從該公司的CDS價格來看，市場對GE財務狀況的憂慮已經浮面。美國的互惠基金、退休基金和校產基金都有一套投資準則，許多均不能沾手每股10美元以下的股票（GE已跌穿此水平）。另外，信貸評級低於 AAA的企業所發的債，大型投資基金同樣不能持有。再看標普五百數，股價低於10美元的公司，自2007年10月美股見頂以來，數量劇增十倍。由此可見，問題已非股價是否跌至值得吸納的水平，而是自以為在「低位」買入的投資者，能否敵得過基金依例減持引發的巨大沽售壓力。

筆者按：
命之所以能被算，在於有不能突破自己的局限的人存在。
當一個人有著一個角色，便要依著那個角色的局限去行動。
人雖有自由意志，但現實卻要人去選擇放棄自由。

第二則新聞

南方日報
B03 | 通信 | By 蔡偉 2009-03-03
標示關鍵詞並按此開始搜索

金蝶成功踏入北美市場

本報訊(記者/蔡偉)近日，金蝶國際(00268.HK)宣佈，其企業財務系統已在美國一家專業制藥公司中美兩地分公司實施。據悉，這也是金蝶宣佈進軍美國市場以來取得的首筆訂單。

金蝶國際相關負責人表示，通過此次K/3數據中心在美國洛杉磯的設立，金蝶軟件將幫助AMDL管理其總部及中國三家工廠的財務及合併報表等業務，從而實現中美兩地終端用戶的實時管理。

一則新聞

深圳特區報
A12 | 走百家企業 看經濟大勢 增發展信心 2009-03-03
標示關鍵詞並按此開始搜索

“三駕馬車”拉動金蝶轉型

金融危機中，“瘦身”儼然成為企業過“冬”的流行選擇，不過，有的企業卻反其道而行，趁著市場低迷加速擴張，逆風飛揚。

日前，記者來到總部設在高新區的金蝶公司採訪，該公司董事局主席徐少春高興地告訴記者，前兩天金蝶已順利並購深圳市商祺軟件技術有限公司。“金融危機對任何行業都是一次洗牌，行業整合無疑會加快進行，金蝶在今年會不斷發佈有關並購的消息。”徐少春如是說。

金融危機是一場大體檢

對於這場呼嘯而來的金融危機，金蝶比很多國內企業更早嗅到“危機味道”。

去年９月，雷曼兄弟投資銀行申請破產，受其投資的金蝶一下子也成為關注焦點，詢問情況的電話蜂擁而來。對此，徐少春非常淡定，他說：“是雷曼兄弟集團投資金蝶，並不是金蝶投資雷曼兄弟，所以金蝶並沒有因為雷曼兄弟的破產而受到影響，而且雷曼只持有我們３％左右的股份，量非常少。到現在為止，我們還未接到任何此部分股份被接管的通知。”說到此處，徐少春笑了，他扶扶眼鏡，接著說：“其實我們也很想知道雷曼這部分股份到誰手上了，因為我們現在正在回購金蝶的股票。”

翻看金蝶４０多家分公司的成績單，不難發現，金融危機對金蝶也有影響。徐少春一下子指出了東莞和佛山兩家分公司，他說：“去年只有這兩家分公司是負增長，因為這兩地的工廠都是兩頭在外，金融危機一來，採購和訂單都被卡死，工廠很難做，一下子倒掉了很多。”

不過，金蝶在去年的業績仍是可圈可點，整體仍呈向上增長的良好態勢，用徐少春的話來講，是功底深厚，他說：“經過１５年的發展，金蝶已經像一棵樹，根深葉茂，６０多萬的龐大客戶群就是我們的根。”

因為要出財報的原因，徐少春沒有透露具體的利潤指標，他只是概述了金蝶“三駕馬車”——ＥＲＰ、中間件和友商網的營業收入，ＥＲＰ市場增長了２０％左右，中間件則是大增５０％，友商網因為是新成立的，基數小，增幅更為可觀。

金蝶業績持續向好，讓徐少春對金融危機的樂觀判斷有了更多底氣。他認為，金融危機是對中國企業一次大體檢。“過去３０年中國企業主要靠低成本競爭，沒有遇到過太大的困難，現在寒冬來臨，對中國企業不完全是壞事，它是一次體驗，一次檢查自身問題的好機會，鏡子一照就知道原來有什麼問題，哪些地方需要加強，”徐少春說，“一直以來中國企業都在求發展，沒有重視基礎管理，現在危機來臨，它反而能幫助中國企業發現自身的危機，進一步推動中國企業的技術創新及管理創新。”

員工不減薪，管理層降２０％

採訪中，徐少春常常掛在嘴邊的一句話是“金融危機是考驗企業家智慧的時候”。在金蝶內部，對危機是嚴陣以待，卻又是舉重若輕。徐少春笑著告訴記者，去年他就推薦員工看一本書——《哲學與人生》，讓員工用辯證的思維來看待金融危機。

“我們是用東方智慧來凝聚共識，”徐少春說，“我會用博客來跟員工交流探討，不斷問這場危機是怎麼發生的，得出的結論是這是人禍而不是天災，既然是我們人類自己惹出來的麻煩，那我們當然有辦法解決。”

金蝶應對危機的解決之道則有很多，危機面前，他們是多管齊下。

創新是首要的。徐少春說：“軟件公司其實是賣思想的，創新是靈魂，只有不斷創新公司才會有前進的動力。”因此，在很多ＩＴ公司凍結人才招聘計劃的時候，金蝶卻逆市招攬人才，去年底就宣佈招收１５０名碩士和博士。徐少春透露：“到現在為止，實際到位的有８０多人，我們還將引進一批高端人才，而且，為了與員工同舟共濟，除了繼續執行期權激勵制度外，今年我們還要實行股票激勵制度。”巧合的是，就在記者採訪間隙，一位前金蝶員工“回流”，特意來辦公室找“老徐” ——徐少春聊幾句。這位員工離開金蝶在別的公司工作了兩年多，最終還是認為在金蝶的發展空間會大一些，年後正式辭職來到金蝶上班。

去年以來，金蝶一直實行不減薪不裁員，不過，公司的管理層卻沒有享受到這種“優惠”，全部降薪２０％。徐少春解釋：“普通員工絕對不會降薪，但為了讓管理層對金融危機有直觀感受，我們決定管理層全都減薪２０％，讓最大責任者承擔責任。”與此同時，金蝶加強了公司的內部管理，在動態預算、內部管理等方面下功夫，用徐少春的話講就是練“內功”，挖掘企業內部潛力，以提升公司競爭力。

市場開拓方面，金蝶對市場進行細化，堅定行業發展的觀點。徐少春說：“ 房地產和鋼鐵兩個行業的日子今年不太好過，但不可否認的是信息化將成為助力企業轉型升級、提高效率的加速器，在這些行業深耕一定會有收穫。”為此，金蝶專門成立了萬科部，這是金蝶首次為一家企業成立單獨的服務部。渠道拓展上，徐少春推崇的是網格式，他要讓金蝶的服務機構像社區中心那樣普及，只要是有客戶的地方就會有金蝶的服務點。

並購則是金蝶在應對金融危機中的“進攻牌”，並購商祺軟件揭開了２００９年金蝶實現新行業擴張戰略的序幕。金蝶集團有關負責人表示，此次整合商祺軟件團隊，是金蝶一項長期的行業戰略投資，預示著金蝶將在快速成長的零售連鎖行業信息化市場提供更高服務價值。徐少春表示，今年會抓住行業整合的機會進行多項並購。此前，金蝶已先後並購過北京開思、新亞賽邦（香港）、深圳歌利來、宏景科技等多家企業，並借並購之機完善自身產品線，引進了大量專業人才，推動公司獲得了更快發展。

“三駕馬車”拉動金蝶轉型

“金蝶的業務從未如此清晰，”談到公司的發展戰略時，徐少春感慨頗深，“我們現在是三駕馬車齊頭並進，ＥＲＰ、中間件和友商網，主推的是中國管理模式。”說到這，徐少春突然考起了記者，“你們有沒有發現從機場到市區沿路都有我們金蝶的廣告牌？那上面寫的就是我們轉型的目標，金蝶，企業管理專家。”

金蝶的轉型可以追溯到２００７年，從一個產品型的公司向服務型公司轉化，樹立管理專家形象，大力發展在線管理與電子商務服務平台，與之配套的即是ＥＲＰ、中間件和友商網“三駕馬車”業務布局。

在徐少春看來，突然而來的金融危機在某種程度上是金蝶轉型的催化劑。他坦承，從賣產品到賣服務，這是一個很大的變革，金蝶現在要做的是如何幫助客戶適應行業需要，夯實企業管理，這對金蝶是個挑戰。徐少春說：“本來轉型更多的面對來自企業內部的壓力，現在金融危機成了外部最大壓力，兩者共同作用，讓金蝶的轉型之路走得更堅決徹底，我希望金蝶能夠實現浴火重生，去年，我們接連獲得了深圳市長質量獎和創新獎兩個大獎，在業內很少見，這對我們的轉型是一個很大的鼓勵。”

金蝶中間件由重點行業和電子政務兩部分組成，在這些領域金蝶已初露崢嶸。去年，金蝶中間件公司接連中標國家金質工程、國家金農工程、空間地理信息庫等３項金字工程，打破了之前由外國廠商壟斷的市場，還保持了連續４年的１００％的復合增長速度，此速度已遠遠超出業界的平均增幅。今年，該公司繼續大步擴張，年初即在北京成立了分公司。金蝶中間件總經理蔡軍告訴記者，成立北京金蝶中間件公司是金蝶中間件２００９年擴展發展計劃中的一環，公司還會繼續加大資源投入。徐少春對此塊業務更是青睞有加，他意味深長地說：“中間件業務有可能會在創業板上市。”

ＥＲＰ方面，徐少春認為，管理軟件在“冬天”會更有作為。他說：“管理軟件可以通過高附加值的管理思想和管理模式的輸出，幫助中小企業渡過難關。從去年到現在，我們拜訪過很多客戶，有的客戶見到我們就說幸虧用了ＥＲＰ，不然早就倒掉了。為什麼呢，因為很多中小企業連自己的家底都沒摸清，庫存多少都沒有概念，用了ＥＲＰ之後，什麼都一目瞭然，就能更好的掌握生產進度和市場形勢。”據悉，由於國產ＥＲＰ性價比相對較高，開始受到國內企業歡迎，從去年到現在，已有一批原來使用外國廠商軟件的企業轉投國產ＥＲＰ懷抱。