不疾而速

日期: 2008/06/26 11:10

1103 DJ 美林將利豐(0494.HK)評級由中性降至跑輸大市。

香港時間1103（道瓊斯）--
推薦股﹕美林將利豐(0494.HK)評級由中性降至跑輸大市﹐
之前預計受美國消費環境惡化影響﹐利豐的利潤率改善將被推遲﹐
因此將利豐2008-2010年的盈利預期調低8%-11%。
預計利豐將繼續擴大市場佔有率﹐
但利潤率改善（這是該公司新的3年計劃的主要亮點）將推遲。
美林稱﹐中期業績可能平平﹐因利潤率下滑。
美林還把該股的目標價由32.45港元降至24.73港元。
該股最新跌3%﹐至26港元。
版權所有(c)2008道瓊斯公司


一、

美國消費環境惡化

二、

利豐將繼續擴大市場佔有率

三、

利豐的利潤率改善將被推遲

四、

中期業績可能平平

頭三個假設筆者也讚同，
因此未在被市場反映下，
筆者不會買入利豐。
而第四個假設，
筆者沒有足夠的能力去預測。
(利豐今天跌是因為Fed不減息，
影響了市場對美國經濟的預期)

那麼，
若用以下估值方法：
0.895*1.2*18=19.332
0.895*1.2*20= 21.48
0.895*1.2*23=24.702
0.895*1.25*20= 22.375

這反映美林預期：
利豐本年增長輕微放慢，
但未來仍能完成其三年計劃。

利豐八月上旬會出中期報告，
在此刻，
市場會給uncertainty一個risk premium，
因此，若對利豐的business有信心，
就應該在七月中旬前買入，
但必須承受著業績差過預期的下跌風險。

不知市場何時會出現錯誤假設呢？
筆者會在25元以下密切注意利豐！