【明報專訊】越南經濟面臨危機，引起全球關注，香港金管局總裁任志剛坦言，區內宏觀經濟情的確「令人不安」，對市場做成心理影響，部分國際投資者可能會統一看待新興市場，而造成資金流出香港，不過他相信國際投資者會有足夠的分析能力，情出現的機會不高。
區內宏觀狀健全
越南股市近日大挫，同時通脹急升，央行大幅加息，市場擔憂經濟問題傳至區內其他市場，成為九七金融風暴的翻版；任志剛昨天在一公開場合指出，區內宏觀經濟出現「令人不安」的情，金融市場波動，有人擔心有傳染性，不過他認為出現的機會並不高，因為區內宏觀狀健全，有充足的外匯儲備及貿易順差。不過任志剛續指出，有些國際投資者可能統一看待新興市場中的地區，沒有分辨清楚，資金流走的情亦有可能出現，不過他相信投資者是有分析能力的。
另外，匯豐銀行執行董事王冬勝亦指出，香港經濟體系健全，加上越南經濟體系不大，受越南影響出現金融風暴的機會輕微。
任志剛: 美息口走勢不明朗 (星島) 06月 12日 星期四 06:53PM
金管局 總裁任志剛 表示，美息走勢不明朗，巿場將研究美國 聯儲局 的言論，預料聯儲局想營造停止減息甚至開始加息的印象，從而影響巿場對通脹的預期，他對有關做法表示支持，但認為成效有待觀察。若美國加息，他指，本港銀行會自行決定是否跟隨，而金管局的基準利率基於聯繫匯率，會跟隨美國息口走勢。
讀後感
區內宏觀經濟情的確「令人不安」= 市場給中國股票的risk-premium加大這是中資股在有營利上升情況下，仍然被拋售的原因。
可是，筆者要點出，risk-premium大不等於risk大。
以AL經濟學的述語，中央是maximizer，中央的宗旨是"以民眾為本"。
e.g. 成品油管制、電價管制、新勞動合同法、打壓地價、禁止大污染企業上市等等
所有政策都是告訴企業：要麼付社會責任、要麼不來中國投資
有一位朋友說：上雖有有政策，但政策能否確實執行，卻不得而知
e.g. 油站也有黑市價
筆者當時無言以對，但剛剛想到老子的話：
天之道，損有餘而補不足
道生之、德畜之、物形之、勢成之
現今道已生，但中國官場長期以來的德性能否改善，還要看下去。
希望有制度令官員變得：以民眾為本
他相信國際投資者會有分析力 = 港股/中資股盈利增長仍會比亞洲其他地區高
MV = PY
中國雖不斷提高存款準備金，但不斷又有資金轉成人民幣
Money supply只會不斷增長(中央只不想增長過快)
Price level一定升
real National income，只要中國的基建不斷改善(減transportation cost)， 技術不斷改良(加productivity)，這個必升
但要小心transaction cost的上升，如political cost和negotiating cost/delineating cost。
股市跨是反映外資對中國政治的不了解，給中資股更高premium。
negotiating cost/delineating cost是源於新勞動合同法和價格管制
影響對市場的通脹預期 = 避免產生無可挽救的企業盈利倒退
因 i = r + expected inflation
real wage = nominal wage / expected inflation
13June 2008 HK 23:44 US bond Yield Curve
13June 2008 HK 23:44 UK bonds Yield Curve
明顯看出三十年長債都是4.6 %
但著眼點應放在三年內到期的債
以筆者FIN 2010的有限知識，只知道
Current yield = required return + inflation premium + interest raterisk premium
但curve yield = bonds coupon / bonds price
可是，筆者還未清楚最近的current yield上升，是資金認為債市回報再不吸引而離開，還是inflation premium上升(資金不肯買入)。兩者有很大分別！
前者，資金想轉戰其他市場(利好股市)
後者，資金對投資市場卻步(利淡股市)
最近留意：
日元持繼走弱，基金借日元買股票炒底已有條件
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