昨天市場出現了幾個假設：
一)電訊業重組不利於中移動
二)電訊業重組對聯通、中電信大大有利
三)預期油價回落(一個月內)(見中海油與中油香港)
四)電訊業重組對電訊設備製造業極有利
老子：道生之、德畜之、物形之、勢成之
筆者：之成勢、之形物、之畜德、之生道
現在筆者以物察道，認為市場的假設一、二、四皆是大錯的。因陸東說油價不可能長期個130以上。
現在是物的階段，下一部是勢。
以索羅斯的用詞是：Reflexity
下星期將會有更多因勢，而成物，因德畜，而生道。
等大部份人相信假設一、二、四時，就是中移動見底之時。
可是，電訊業重組細節相信即將公佈，聯通、中電信等亦會回落。
大市氣紛會淡一回，不足一星期。
相信下星期是買入良好股份的日子。
昨天筆者12.6小注買入太平洋航運
假設：
一)油價不會再上升(一個月內)
二)波羅的海指數不會大幅回落(一年內)
三)賣貨給筆者的人是基於恐俱下跌
四)市場未反映波羅的海指數破頂的因數
五)太航基本因素不變
其實筆者昨天掛牌7.62昆機不遂，
並認為國壽未到良好買入時間，
而太航似處於短期最弱勢的強勢股，
因此買入太航。
不斷學習買賣，
不知自己的思考系統對與錯，
特意記下。
(有緣人可以偷思吧！)
Friday, May 23, 2008
Thursday, May 22, 2008
分散投資：是理性、還是感性？是愚蠢、還是聰明？
現在，筆者手頭上只有最後一注的錢
Watch List上有(排名有分前後)：
一)中人壽、利豐、昆機
二)匯豐、SOHO
三)合生創展、華能
四)光大國際、中國水務(接近剔除)
Watch List上第三、四項不是現在該考慮的目標，故不論。
對於第二項：
匯豐於三年後有一倍的升幅並不出奇，
可惜：
一手價錢太多、英國也開始放緩、短期不能有大增長
SOHO
手上有百多億現金，在內地地產嚴重缺錢的情況下，相信潘總亦在等待時機出手
問題是：行內對手都知SOHO大把現金，為什麼不邀請SOHO共同開發業務，以解資金不足的問題？
我想的答案是：其他地產商怕他日變成引狼入室
中國地產業未來兩年留下的，就會變成強者
可惜：
筆者不滿潘總兩夫婦的加薪幅度，不清楚SOHO是否照顧小股東
對於第一項：
中人壽
看了不少blog中高手的評論，以及林sir的評論，最後亦得不到答案。
不過，從四川大地震中，筆者十分欣賞中人壽，故在有限金錢下，不考慮平保。
中人壽是代表著中國的掘起的股票之一。
內地地產商開始發債，相信保險業比銀行業較多金錢去認購這些高息債。
正所謂：襯佢病，囉佢命。
可是，有幾個問題：
一)盈利如何？
這是相對的問題、不是絕對的問題。
中人壽首季純利倒退六成，因為雪災加上股災。
注意：雪災加股災只令其相對07年首季的純利少六成
一季盈利就頂晒d非經常性損失。
下一樣就是究竟若08的投資收益大幅減少，如何影響08年純利？即07年純利中多少是投資收益？
未睇年報.....這也是筆者不知其價的其中一個原因.....
二)派息
對於使用孖展的筆者來說，筆者估其派息增長最多五成，即0.6人民幣左右，這是一個重大的考慮。08年率只有2.x%
因為若果大市變得淡靜，筆者的防守性便會出見問題。
三)現價估值
PE2X倍，EV3倍左右，究竟能否抵擋可能出現的突發性資金流走
利豐
其business model絕對無敵
可是令筆者考慮良久的是：
一)市場估值
這幾年來，市場給利豐最低的PE是：forward EPS * forward EPS growth rate / 1.1~1.3
利豐三年計劃，三年Sale加倍。
當sale倍增等於純利倍增(ignore了利息支出)，以72/3，每年平均增長24%
08年最抵價
= 0.895*1.24*24/1.1或0.895*1.24*24/1.3
= 24.2 或 20.5
這麼高的PE，跟國壽所考慮的問題一樣，但利豐不能有人民幣升值的溢價.....
高PE的基金愛股，跌起上黎唔係人咁品，可參考華潤電力，此股可以三、四個月內從差不多30蚊跌到9蚊再升番上20蚊
二)利息支出影響有多大？
只係懶得計......
昆機
保守的盈利增長起碼三成(有人民幣因素)
加上有個極窮的媽媽-看看審陽機床的年報吧！利息支出、成本控制、現金流都出現極大問題
等住今年派息比率又再五成以上啦！
08預期股息最少 =0.3*1.3*1.07= 0.4173
現價8蚊=5%預期息率！屈機！
唯一問題是
昆機已經占筆者組合的一半，再增持會增加風險.....即如果昆機有乜衫長褲短筆者咪好PK！？
核心盈利增長
昆機 = 國壽 > 利豐
現價backward PE
利豐 > 國壽 > 昆機
預期股息率
昆機 > 利豐 > 國壽
下跌風險
利豐 = 國壽 > 昆機
宏觀經濟風險
利豐 > 昆機 = 國壽
Business model之強度
利豐 =國壽 > 昆機
得出結論是：
在保本上，昆機比利豐較安全
在熊市中，昆機比國壽防守性強
可是，再加碼的話，風險會否過於集中？
理性說昆機好，又說分散好.....
矛盾.....
Watch List上有(排名有分前後)：
一)中人壽、利豐、昆機
二)匯豐、SOHO
三)合生創展、華能
四)光大國際、中國水務(接近剔除)
Watch List上第三、四項不是現在該考慮的目標，故不論。
對於第二項：
匯豐於三年後有一倍的升幅並不出奇，
可惜：
一手價錢太多、英國也開始放緩、短期不能有大增長
SOHO
手上有百多億現金，在內地地產嚴重缺錢的情況下，相信潘總亦在等待時機出手
問題是：行內對手都知SOHO大把現金，為什麼不邀請SOHO共同開發業務，以解資金不足的問題？
我想的答案是：其他地產商怕他日變成引狼入室
中國地產業未來兩年留下的，就會變成強者
可惜：
筆者不滿潘總兩夫婦的加薪幅度，不清楚SOHO是否照顧小股東
對於第一項：
中人壽
看了不少blog中高手的評論，以及林sir的評論，最後亦得不到答案。
不過，從四川大地震中，筆者十分欣賞中人壽，故在有限金錢下，不考慮平保。
中人壽是代表著中國的掘起的股票之一。
內地地產商開始發債，相信保險業比銀行業較多金錢去認購這些高息債。
正所謂：襯佢病，囉佢命。
可是，有幾個問題：
一)盈利如何？
這是相對的問題、不是絕對的問題。
中人壽首季純利倒退六成，因為雪災加上股災。
注意：雪災加股災只令其相對07年首季的純利少六成
一季盈利就頂晒d非經常性損失。
下一樣就是究竟若08的投資收益大幅減少，如何影響08年純利？即07年純利中多少是投資收益？
未睇年報.....這也是筆者不知其價的其中一個原因.....
二)派息
對於使用孖展的筆者來說，筆者估其派息增長最多五成，即0.6人民幣左右，這是一個重大的考慮。08年率只有2.x%
因為若果大市變得淡靜，筆者的防守性便會出見問題。
三)現價估值
PE2X倍，EV3倍左右，究竟能否抵擋可能出現的突發性資金流走
利豐
其business model絕對無敵
可是令筆者考慮良久的是：
一)市場估值
這幾年來，市場給利豐最低的PE是：forward EPS * forward EPS growth rate / 1.1~1.3
利豐三年計劃，三年Sale加倍。
當sale倍增等於純利倍增(ignore了利息支出)，以72/3，每年平均增長24%
08年最抵價
= 0.895*1.24*24/1.1或0.895*1.24*24/1.3
= 24.2 或 20.5
這麼高的PE，跟國壽所考慮的問題一樣，但利豐不能有人民幣升值的溢價.....
高PE的基金愛股，跌起上黎唔係人咁品，可參考華潤電力，此股可以三、四個月內從差不多30蚊跌到9蚊再升番上20蚊
二)利息支出影響有多大？
只係懶得計......
昆機
保守的盈利增長起碼三成(有人民幣因素)
加上有個極窮的媽媽-看看審陽機床的年報吧！利息支出、成本控制、現金流都出現極大問題
等住今年派息比率又再五成以上啦！
08預期股息最少 =0.3*1.3*1.07= 0.4173
現價8蚊=5%預期息率！屈機！
唯一問題是
昆機已經占筆者組合的一半，再增持會增加風險.....即如果昆機有乜衫長褲短筆者咪好PK！？
核心盈利增長
昆機 = 國壽 > 利豐
現價backward PE
利豐 > 國壽 > 昆機
預期股息率
昆機 > 利豐 > 國壽
下跌風險
利豐 = 國壽 > 昆機
宏觀經濟風險
利豐 > 昆機 = 國壽
Business model之強度
利豐 =國壽 > 昆機
得出結論是：
在保本上，昆機比利豐較安全
在熊市中，昆機比國壽防守性強
可是，再加碼的話，風險會否過於集中？
理性說昆機好，又說分散好.....
矛盾.....
Wednesday, May 7, 2008
小記
非常有幸遇到股災。
在買賣中學到不了東西。
最重要的是：
分析基本面
+
分析市場生先的假設
+
一條RSI
幾個月來，在東氣算是最失敗，應該話抵死的投資
慶幸的是，在26蚊(近年中底價)換馬7蚊的昆機
東氣的教訓今生難忘！！
忘了股神說的：風險在於不了解自己的"能力圈"！
現在，將組合變得很精簡
匯豐 約30%
昆機 約50%
中消 約10%
渣打 約5%
未來計劃：
一、等23蚊的利豐(短)
二、等昆機過20倍forward PE(短/中)
三、等中消轉主板(中)
四、等匯豐三年後若PE高過渣打就轉做渣打(長)
在買賣中學到不了東西。
最重要的是：
分析基本面
+
分析市場生先的假設
+
一條RSI
幾個月來，在東氣算是最失敗，應該話抵死的投資
慶幸的是，在26蚊(近年中底價)換馬7蚊的昆機
東氣的教訓今生難忘！！
忘了股神說的：風險在於不了解自己的"能力圈"！
現在，將組合變得很精簡
匯豐 約30%
昆機 約50%
中消 約10%
渣打 約5%
未來計劃：
一、等23蚊的利豐(短)
二、等昆機過20倍forward PE(短/中)
三、等中消轉主板(中)
四、等匯豐三年後若PE高過渣打就轉做渣打(長)
Subscribe to:
Comments (Atom)